Рынок нефти
В ноябре нефть продолжила победный рост. Нефть смеси Brent подорожала за месяц на 3,6%, а техасская нефть WTI выросла на 5,4%. И хотя в ноябре нефть дорожала не так стремительно, как в октябре, цена Brent не опускалась ниже $60 за баррель. Этой цены рынок не видел с июня 2015 года, однако на ценовые уровни мая 2015 года в $65 за баррель Brent не спешит.
Внимание нефтяного рынка почти весь ноябрь было приковано к запланированной на 29-30 ноября встрече ОПЕК в Вене. Входящие в нефтяной картель страны по итогам встречи согласились продлить сделку ОПЕК+ по сокращению добычи нефти после I квартала 2018 года еще на 9 месяцев, то есть до конца 2018 года. Как заявил по итогам встречи министр энергетики РФ Александр Новак, идею продления соглашения ОПЕК+ единогласно поддержали все страны, участвующие в сделке, а также присутствовавшие на встрече представители стран, не участвовавших в сделке в текущем году. Важно отметить, что необходимость продления соглашения поддержал входящий в ОПЕК, но в текущем году не участвующий в ОПЕК+ Иран.
Заявление Новака воодушевило рынок. Нужно отметить, что еще раньше о готовности участвовать в продлении соглашения ОПЕК+ официально заявляли Саудовская Аравия, Ирак, Венесуэла и Объединенные Арабские Эмираты. Более того, Саудовская Аравия представила рынку достаточно подробные разъяснения, почему участники сделки считают необходимым продлить ее на весь 2018 год.
Министр энергетики Саудовской Аравии Халед аль-Фалех заявил, что в 2018 году на нефтяном рынке все еще будет сохраняться избыточное предложение, что будет оказывать понижающее давление на цену нефти, в связи с чем продление сделки ОПЕК+ просто необходимо. По мнению аль-Фалеха, при помощи соглашения ОПЕК+ в 2017 году удалось сократить избыточные коммерческие запасы нефти наполовину, но эту работу необходимо продолжать и в 2018 году. Однако в Саудовской Аравии, как сказал министр, не хотят, чтобы в 2018 году цена нефти росла слишком быстро, а выход из сделки ОПЕК+ должен быть плавным, чтобы «не шокировать» ни потребителей, ни производителей нефти. Неоднозначные настроения Саудовской Аравии были так же неоднозначно восприняты нефтяным рынком: рост цены на нефть замедлился, хотя ниже уровня в $60 Brent так и не пошла.
Краткосрочное «медвежье» воздействие на рынок оказала также новость о том, что Бразилия не намерена в 2018 году присоединяться к сделке ОПЕК+ и будет наращивать добычу черного золота, невзирая ни на какие соглашения других производителей. Хотя Бразилия и в 2017 году не участвовала в сделке, рынок пессимистично воспринял эту новость, так как страна является десятым крупнейшим в мире производителем нефти, на ее долю приходится более 3% мировой добычи черного золота. Рост цен могла сдержать и новость о том, что Китай, один из крупнейших импортеров нефти в мире, в ноябре снова вернулся к накоплению нефти, хотя почти все лето и начало осени его резервы сокращались.
Так, по сообщениям американских СМИ, за первую декаду ноября резервы нефти Китая увеличились на 37 млн баррелей, хотя в течение двух предыдущих лет в совокупности КНР увеличила резервы нефти только на 22 млн баррелей.
В ОПЕК пессимистического взгляда на нефтяной рынок не разделяют. ОПЕК в ноябре выпустил ежегодный стратегический прогноз мирового спроса на нефть (World Oil Outlook), который, по мнению экспертов нефтяного картеля, будет расти вплоть до 2040 года. По прогнозам ОПЕК, к 2022 году мировой спрос на нефть вырастет почти на 4% по сравнению с прогнозируемым спросом на 2018 год и достигнет 102,3 млн баррелей в сутки. Основными драйверами роста спроса в среднесрочной и долгосрочной перспективе будут Китай и Индия.
Одновременно в ОПЕК считают, что в ближайшее время производителям традиционной нефти придется вести острую борьбу за долю на рынке с американскими производителями сланцевой нефти. К 2025 году, по прогнозу ОПЕК, производство сланцевой нефти в мире выйдет на пик, в то же время спрос на нефть будет повышаться, а это, в свою очередь, подтолкнет нефтяные цены вверх. Если соглашение будет продлено после I квартала 2018 года, то, по всей видимости, дисциплина участников сделки должна повыситься.
Как все эти события влияют на Россию?
Россия, участвуя в международных соглашениях и выполняя свои обязательства, по итогам 2017 года все-таки, по нашей оценке, покажет рост добычи нефти, хотя и очень скромный. Так, по данным ЦДУ ТЭК, в январе-ноябре 2017 года Россия добыла нефть в объеме 500,46 млн тонн (10,98 млн баррелей в сутки), увеличив добычу на 0,1% к аналогичному периоду 2016 года. По сравнению с октябрем 2016 года (отправная точка для соглашения ОПЕК+) Россия в ноябре 2017 года снизила добычу на 5,7%, добыв 44,78 млн тонн нефти. Таким образом, постепенно снижая добычу нефти, Россия вместе с другими производителями способствует росту цены на нефть и экономно расходует запасы.
В ноябре 2017 года Россия, по данным исследовательского института «ВНИИзарубежгеология», приводившимся в прессе, прирастила запасы нефти на 1 млрд тонн. Общий объем запасов нефти в России теперь составляет 15 млрд тонн нефтяного эквивалента; по этому показателю Россия остается мировым лидером, обгоняя даже Саудовскую Аравию. В 2017 году были открыты, согласно данным Минприроды, 43 новых нефтяных месторождения с запасами около 559 млн тонн нефти и газового конденсата. Если прогноз ОПЕК по росту мирового спроса на нефть окажется верным, Россия по-прежнему сохранит свой статус крупнейшего производителя черного золота.
По нашей оценке, в декабре цена нефти Brent может находиться в достаточно широком коридоре $60-65 за баррель, а среднесрочный тренд роста нефти, скорее всего, продолжится.
Рынок нефтяных акций
Акции российских нефтяных компаний в ноябре не показали такого бурного роста, как в предыдущие месяцы, несмотря на высокие цены на нефть. Хотя индекс Московской биржи в ноябре вырос на 0,85%, одни нефтяные компании значительно обогнали рост индекса, а другие показали динамику намного хуже рынка. Лидером роста стали акции ЛУКОЙЛа, выросшие на 4,7%. Рост капитализации показала также «Татнефть» (+2,8%) и «Газпром нефть» (+1,6%), хотя не настолько сильный, как в октябре. А вот акции «Роснефти» стали разочарованием месяца: за ноябрь капитализация крупнейшей российской нефтяной компании уменьшилась на 9,1%. Также подешевели обыкновенные акции «Сургутнефтегаза», понизившись на 7,6%.
В ноябре российские нефтяные компании опубликовали отчетность по МСФО за 9 месяцев и III квартал 2017 года. Практически все крупнейшие нефтяные компании по итогам 9 месяцев 2017 года показали сильный рост выручки в годовом исчислении («Роснефть» – на 23%, до 4,3 трлн руб., «Татнефть» – на 18%, до 489 млрд руб., ЛУКОЙЛ – на 11,7%, до 4,07 трлн руб.). Однако динамика чистой прибыли за 9 месяцев в годовом исчислении оказалась неоднозначной: если у ЛУКОЙЛа чистая прибыль по МСФО за 9 месяцев возросла на 86%, до 299,2 млрд руб., у «Татнефти» – на 17%, до 88 млрд руб., то «Роснефть» продемонстрировала падение чистой прибыли на 4%, до 122 млрд руб. Инвесторы уже ожидают высоких дивидендов ЛУКОЙЛа и «Татнефти».
Падение чистой прибыли «Роснефти» разочаровало рынок, хотя гораздо большим разочарованием стала информация о том, что «Роснефть» выдала кредит $6 млрд венесуэльской госкомпании PdVSA, который, учитывая частичный дефолт этой страны, теперь придется возвращать с большим трудом, а также о том, что проекты «Роснефти» на сумму $1,3 млрд в Иракском Курдистане могут быть заморожены из-за внутренних конфликтов в Ираке. Это стало основной причиной падения капитализации «Роснефти» в ноябре.
Газовая отрасль
Добыча природного газа в России за 11 месяцев 2017 года выросла в годовом исчислении на 9,2%, до 626,5 млрд кубометров, хотя в ноябре добыча газа сократилась в годовом исчислении на 3,8%, возможно, из-за аномально теплого ноября в России. Разумеется, основной вклад в рост добычи газа в России, а также в российский ВВП внес «Газпром». Тем временем в Европе продолжаются страсти по «Северному потоку-2», но несмотря на сопротивление некоторых стран, «Газпром» от своих планов отказываться не намерен. В ноябре председатель совета директоров «Газпрома» Виктор Зубков сделал неожиданное заявление о том, что проект «Северный поток-2» может не подпасть под действие третьего энергопакета, принятого в ЕС для ограничения деятельности иностранных поставщиков газа в Евросоюзе, прежде всего российского «Газпрома». В «Газпроме» считают, что так как труба «Северного потока-2» полностью пройдет через море, то на этот газопровод третий энергопакет, относящийся к сухопутным газопроводам, распространяться не должен.
Однако не факт, что Евросоюз не внесет поправки в этот пакет законов с целью помешать строительству. Между тем спрос на газ в Европе не снижается: по газопроводу «Северный поток-1» «Газпром» к концу ноября поставил в Европу почти 165 млрд кубометров газа, что превысило проектную производительность газопровода почти на 10%.
Акции «Газпрома» выросли в ноябре на 4,5% на фоне оптимистичных новостей из Европы. Акции газовой компании НОВАТЭК в ноябре подешевели на 0,6%, хотя по итогам 9 месяцев 2017 года НОВАТЭК показал рост чистой прибыли в годовом исчислении на 15%, а у «Газпрома» чистая прибыль за тот же период снизилась.
Обзор подготовила Наталья Мильчакова,
заместитель директора аналитического департамента компании «Альпари»