S&P повышает риски

Рейтинги России и отечественных компаний снижаются на фоне спада мировой экономики

Взгляд

В четверг международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s представило отчет «Глобальный экономический спад обостряет страновые риски России». По мнению аналитиков S&P, слабость институтов, уязвимый и фрагментированный финансовый сектор и недостаточная диверсификация экономики остаются одними из основных рисков для рейтингов российских компаний. В этом году агентства, подобные S&P, скорее всего, продолжат снижать суверенный рейтинг РФ.

Помимо слабой ликвидности и ухудшения рыночной конъюнктуры слабость институтов остается одним из основных рисков для рейтингов российских компаний. Об этом говорится в опубликованном в четверг отчете Standard & Poor's «Глобальный экономический спад обостряет страновые риски России».

Надо сказать, что на этот раз агентство Standard & Poor’s опередил председатель правительства России, председатель партии «Единая Россия» Владимир Путин. Днем ранее в Давосе он дал более жесткую характеристику состояния отечественной экономики, наркотически зависящей от конъюнктуры сырьевых рынков. Там же, на швейцарском курорте Путин объявил, что он поставил перед правительством задачу резко ускорить модернизацию экономики и страны в целом – уложиться в 10–12 лет.

Но пока рейтинговые агентства фиксируют недостатки. Во втором полугодии 2008 года Standard & Poor’s уже понизило рейтинги ряда российских компаний. В частности, только в четвертом квартале было зафиксировано два дефолта российских компаний, имеющих рейтинг S&P, – больше, чем за десять лет, прошедшие с середины 1998-го до середины 2008 года. В этот период в состоянии дефолта оказалась всего одна компания, имевшая рейтинг Standard & Poor's, – ЮКОС.

Аналитик агентства Елена Ананькина назвала основными причинами, повлиявшими на рейтинговые действие в отношении РФ, резкое ослабление ликвидности и значительное ухудшение состояния некоторых рынков. В особенности это касается сырьевых отраслей, которые являются основными статьями дохода бюджета России.

Методология S&P присвоения рейтингов эмитентам, представляющим циклические отрасли экономики, предусматривает стресс-тесты и анализ чувствительности к ряду факторов. Однако уровень волатильности на рынке нефти и металлов превзошел все исторические прецеденты.

«Ноябрьское понижение суверенных рейтингов Российской Федерации само по себе не имело значительного прямого влияния на корпоративные рейтинги, учитывая, что рейтинги большинства российских компаний все равно были ниже суверенного вследствие высокого странового риска», – поясняет Ананькина.

Лишь у некоторых компаний, связанных с государством, понижение корпоративных рейтингов было напрямую обусловлено понижением суверенных рейтингов.

Рейтинги этих компаний были относительно высокими с учетом возможности чрезвычайной поддержки государства, и в соответствии с методологией агентства они не могут превышать суверенные рейтинги, если только компании не отличаются высокими характеристиками собственной кредитоспособности даже без учета государственной поддержки.

Основная причина разрыва между рейтингами российских компаний и суверенными рейтингами – страновой риск. По мнению S&P, главные из них – слабость институтов, уязвимый и фрагментированный финансовый сектор и недостаточная диверсификация экономики. Как следствие, многие компании косвенно подвержены рискам колебания цен на сырье, а крупные предприятия, выполняющие в своих регионах роль основных работодателей и налогоплательщиков, вынуждены нести обременительные социальные обязательства.

В агентстве верно подметили, что страновые риски России повышаются, отмечает финансовый эксперт ФК «Калита-Финанс» Алексей Вязовский.

«Собственно, к тому, что было написано про чувствительность нашей страны к ценам на нефть и металлы, а также спаду в производстве, можно добавить еще рост безработицы, снижение совокупного спроса и девальвацию национальной валюты», – пояснил он газете ВЗГЛЯД.

В свете всего этого вырисовывается крайне мрачная и депрессивная картина состояния дел в российской экономике, считает аналитик.

«Очевидно, что в новом году агентства, подобные Standard & Poor's, продолжат снижать суверенный рейтинг России, а это, в свою очередь, приведет к еще большему оттоку капитала и новому витку девальвации рубля», – добавил Вязовский.

Напомним, в декабре прошлого года Standard & Poor's изменило оценку страновых рисков банковской системы (так называемую оценку BICRA) РФ и перевело Россию из группы 7 в группу 8. Одновременно S&P подтвердило свою оценку позиции российского правительства в отношении предоставления поддержки частным банкам и оставило Россию в группе стран, «готовых оказать поддержку».

("ВЗГЛЯД", 29.01.09, текст: Наталья Журавлева)