Индекс нефтегазовых компаний РФ потерял более 100 млрд рублей на фоне обсуждения изменений НДПИ

Индекс нефтегазового сектора MICEX O&G Московской биржи, потерял с 18 сентября более 100 млрд рублей капитализации. В частности, индекс MICEX O&G на этой неделе падал на 7,31% по сравнению с ценой закрытия 17 сентября до 4229,34 пункта - минимума с 24 августа. Однако сегодня индекс восстанавливается после падения в течение 6 дней подряд. К 17:00 мск индекс сократил падение на 1,1 проц и падение его капитализации с 18 сентября составляет 5,45 проц или 117,78 млрд рублей. Капитализация индекса MICEX O&G на закрытие торгов 17 сентября составляла 2,161 трлн рублей.

В состав индекса MICEX O&G входят акции "Роснефти" /-5,22 % стоимости с 18 сентября/, привилегированные акции "Транснефти" /-3,52 %/, акции "ЛУКОЙЛа" /-9,08 %/, обыкновенные и привилегированные акции "Сургутнефтегаза" /- 4,6% и -3,88 % соответственно/, НОВАТЭКа /-6,1%/, обыкновенные и привилегированные акции "Татнефти"/-6,29 % и -5,33 % соответственно/, привилегированные акции "Славнефть-Мегионнефтегаз" /-0,3%/, обыкновенные и привилегированные акции "Башнефти" /-2,14% и +1,47% соответственно/ и акции "Газпрома" /-6,6%/.

Снижение стоимости акций российских нефтяников с 18 сентября происходило не совсем равномерно, однако тенденция к снижению явно прослеживалась и совпала по времени с обсуждениями изменения расчетов налогу на добычу полезных ископаемых /НДПИ/ для нефтяных компаний.

Корректировка НДПИ угрожает прибылям нефтяников

18 сентября стало известно о том, что Минфин обсуждает корректировку расчета формулы НДПИ на нефть в части использования курса доллара для расчетов. Суть новации Минфина состоит в использовании в расчетах ценового коэффициента для НДПИ непрогнозного курса доллара. Если в прогнозах ведомства ожидаемый курс доллара находится в границах 63,5-66 рублей за доллар, то для формулы НДПИ предлагается курс 43,8-50 рублей за доллар. Аналогичный пересчет будет проведен и для предельных порогов экспортной пошлины на нефть. Этот подход позволит получить бюджету дополнительные доходы в 2016-2018 годах в размере 1,6 трлн рублей.

Эксперты считают, что такая корректировка НДПИ существенно осложнит жизнь российским нефтяным компаниям. По оценкам британской аудиторско-консалтинговой компании EY, текущая очищенная от налогов выручка добывающего сегмента при цене $50 за баррель примерно на 1,7 тыс. рублей на тонну /около 230 рублей на баррель/ выше, чем при цене $95 за баррель /средняя цена 2014 г./. "Однако этот эффект в той или степени нивелируется относительно высоким уровнем инфляции /одно из следствий девальвации/, особенно в ситуации, когда определенная часть издержек компаний является долларовой. Предлагаемое повышение налогов в значительном числе случаев может привести к снижению денежного потока сегмента по сравнению с 2014 г.ом, дестимулируя инвестиционную активность /особенно, в отношении применения современных дорогостоящих технологий/", - поясняет директор Московского нефтегазового центра EY Денис Борисов.

Логичным следствием снижения денежного потока и инвестиционной активности нефтяных компаний РФ станет падение выручки и дивидендов. По оценке Bank of America Merrill Lynch в случае принятия новой инициативы Минфина по НДПИ налоговая нагрузка "Роснефти" может увеличиться на 171 млрд рублей в 2016 году /14% от EBITDA за 2016 год/, ЛУКОЙЛа - на 70 млрд рублей /7%/, "Сургутнефтегаза" - на 48 млрд рублей /14%/, "Газпром нефти" - на 37 млрд рублей / 8%/, "Башнефти" - на 15 млрд рублей /9%/, "Татнефти" - на 20 млрд рублей /10%/. Дивиденды нефтяных компаний РФ сократятся на 10-30%, также посчитали аналитики BofA.

Хорошие шансы договориться

Эксперты сходятся в одном - маловероятно, что инициатива Минфина в текущем виде будет одобрена. Ранее в письме президенту ФР Владимиру Путину российские нефтяные компании заявляли, что изменения расчета НДПИ могут привести к снижению уровня добычи в ближайшие 3 года в пределах 10%. На сегодняшний день уровень добычи нефти в РФ составляет порядка 525 млн тонн в год. Минэнерго планировало эту планку сохранить и на ближайшие 3 года.

Пресс-секретарь главы государства Дмитрий Песков сообщил о том, что Путин в курсе письменного обращения нефтяных компаний по поводу изменения расчета НДПИ, но в настоящее время эта тема относится к компетенции правительства РФ.

Эксперты "Уралсиб Кэпитал" ожидают компромиссного решения в отношении ставки НДПИ. "Неопределенность ситуации состоит сейчас в том, сможет ли Минфин получать с барреля нефти $2,2-2,4 в основном за счет НДПИ и сможет ли нефтяной сектор ограничить эту нагрузку уровнем 1,0-1,5 доллара/ баррель, частично за счет заморозки экспортной пошлины. Мы считаем второй сценарий более вероятным", - поясняет аналитик "Уралсиб Кэпитал" Алексей Кокин.

Ранее замглавы Минэкономразвития Николай Подгузов заявлял о том, что МЭР не поддерживает предложение Минфина по пересмотру формулы НДПИ. Кроме того, министр энергетики РФ Александр Новак говорил о том, что предложение Минфина по увеличению НДПИ приведет к снижению инвестиций в нефтяной отрасли в 2 раза.

"Очевидно, что Минфин столкнулся с организованной оппозицией против его плана сократить отчисления по формуле НДПИ. Не исключено, что нефтяникам удастся избежать реализации пессимистического сценария, представленного в таблице ниже. Тем не менее создан прецедент попытки изъятия через налогообложение сверхприбыли, получаемой от девальвации рубля. В итоге - при упавших ценах на нефть - привлечение интереса инвесторов к инвестициям в российский ТЭК, поддерживавшийся до сих пор за счет ослабления рубля, еще более затруднится", - полагают аналитики Sberbank CIB Александр Фэк и Валерий Нестеров. По их мнению, к началу октября, то есть к моменту внесения в Госдуму проекта бюджета на 2016 год, будет найден тот или иной выход из сложившейся ситуации.