Банк Москвы снизил оценку справедливой стоимости акций НОВАТЭКа до $5.65

Банк Москвы снизил оценку справедливой стоимости акций ОАО "НОВАТЭК" с $6,48 до $5,65. Поскольку за последний месяц акции НОВАТЭКа подешевели более чем на 15%, рекомендация по бумагам повышена с "держать" до "покупать".

В апреле НОВАТЭК представил годовые результаты по МСФО, которые, как пишут аналитики банка, разочаровали инвесторов - большинство полагало, что компании, с ее ориентацией на внутренний рынок, удастся избежать падения маржи, связанной с негативной конъюнктурой экспорта. Вторым важным корпоративным событием стала презентация стратегии развития компании на период до 2015 г., которая, как и опубликованные финансовые результаты, была воспринята инвесторами неоднозначно.

Главным моментом новой стратегии развития является резкий рост капзатрат - по прогнозам менеджмента, в ближайшие несколько лет они увеличатся в несколько раз относительно 2006 г. "Несмотря на столь внушительный рост капзатрат, НОВАТЭК планирует к 2010 г. нарастить добычу лишь до 46 млрд куб. м, что в целом согласуется с предыдущими оценками менеджмента. К 2015 г. добыча компании может достичь 65 млрд куб. м, главным образом за счет Юрхаровского и Ново-Юрхаровского месторождений, на которых будет добываться около 65% от совокупной добычи НОВАТЭК", - говорится в аналитическом отчете. Помимо новой стратегии в добыче, НОВАТЭК также обновил свою сбытовую стратегию, согласно которой к 2010 г. компания до минимума сократит продажи трейдерам на трубе и сосредоточится на реализации конечным потребителям и продажам на газовой бирже.

Аналитики банка Москвы считают, что рост капвложений является неприятным моментом для инвесторов, однако позволит компании сохранить один из самых высоких в отрасли темпов роста добычи. Оценка справедливой стоимости акций компании понижена с учетом значительного сокращения свободных денежных потоков в ближайшие годы, передает АК&М.

"Несомненно, важным моментом оценки стоимости НОВАТЭКа нам представляется дальнейшая политика государства в отношении налогообложения газовой отрасли. В нашей базовой модели оценки заложен рост ставки НДПИ на газ со следующего года в 2.5 раза - со 147 руб. до 368 руб. за тыс. куб м. В тоже время, если недавно объявленные предложения Минфина относительно повышения налоговой нагрузки будут приняты, это существенно отразится на оценке компании", - отмечается в отчете.

НОВАТЭК - второй после Газпрома производитель природного газа в РФ. Доказанные запасы НОВАТЭКа по состоянию на 31 декабря 2006 г. составляли 4,664 млрд баррелей нефтяного эквивалента. В прошлом году компания добыла 28,73 млрд куб. м. Чистая прибыль в 2006 г. по МСФО выросла на 2,8% до 14,079 млрд руб. с 13,697 млрд руб. в 2005 г.

В июле 2005 г. компания провела IPO, по итогам которого free-float составил 24,1305%. Группе "Газпром" принадлежат 19,4% обыкновенных акций НОВАТЭКа. Контролируемые его менеджментом ООО "Левит" и SWGI Grouth Fund владеют 32,31% и 14,25% акций соответственно. Выручка от реализации и прочие доходы увеличились на 26,9% до 48,814 млрд руб. с 38,477 млрд руб.