Мы благодарны "Газпрому"

Глава НОВАТЭКа испытал дискомфорт

ВРЕМЯ НОВОСТЕЙ

Вчерашняя телефонная конференция руководства НОВАТЭКа с инвесторами по результатам деятельности компании во втором квартале подтвердила крайнюю противоречивость политики крупнейшего независимого производителя газа в России. С одной стороны, рентабельность по EBITDA остается весьма высокой - 41%, с другой - ряд сделок в сфере продаж газа и приобретения активов вызывают на рынке беспокойство относительно перспектив развития компании. Как уже писала газета "Время новостей" (см. номера от 14 и 19 августа), предваряя выход отчетности, НОВАТЭК сообщил об изменении условий контракта на продажу газа с одним из крупных трейдеров, который привел к резкому уменьшению доходности основного сегмента деятельности компании. А в самом отчете известил о приобретении у ряда собственных ключевых менеджеров фирмы-стройподрядчика, которая реализует проект офисного здания для НОВАТЭКа. Еще ранее производитель газа сообщил о покупке у структур одного из крупнейших своих акционеров - Геннадия Тимченко - контрольного пакета акций "Ямал СПГ" за 650 млн долл. У этой фирмы есть лицензия на крупное месторождение в труднодоступном районе полуострова Ямал, но перспективы начала промышленной добычи газа и конденсата на нем выглядят очень туманно. За последнюю неделю НОВАТЭК потерял около 10% капитализации.

Видимо, ожидая острых и нелицеприятных вопросов от представителей инвестиционных компаний, к финансовому директору НОВАТЭКа Марку Джетвэю (он традиционно несет груз общения с иностранными инвесторами) на конференции присоединился председатель правления и в недавнем прошлом крупнейший бенефициар компании Леонид Михельсон. Но когда его несколько раз спросили о деталях сделки по приобретению компании, строящей офисный центр, сдержаться оказалось нелегко. "Мне не очень комфортно говорить об этом контракте, - признался г-н Михельсон. - Получается, что менеджменту приходится оправдываться". И это действительно звучало так. Он сообщил, что переговоры с фирмой "Экропромстрой", получившей в 2007 году разрешение на строительство здания "в центре Москвы" (на самом деле на юго-западе, на пересечении проспекта Вернадского и ул. Удальцова) наземной площадью 12,5 тыс. кв. м, велись с самого начала. Но НОВАТЭК решил, что ему нужен более просторный офис "за городом". Пока велись поиски подходящего проекта, по словам г-на Михельсона, "Экропромстрой" выкупили менеджеры НОВАТЭКа (возможно, включая его самого) и стали строить на заемные деньги. Следует отметить, что кредит в размере 460 млн руб. выдал кипрский фонд SWGI, который в интересах ряда ключевых менеджеров владел крупным пакетом акций НОВАТЭКа.

Глава компании продолжил, что в декабре прошлого года производитель газа решил отказаться от поиска пристанища за пределами МКАДа и вернулся к переговорам с владельцами "Экропромстрой". И в итоге выкупил недостроенное здание за 2 млрд руб. вместе с обязательствами. Г-н Михельсон считает, что проект готов на 60-70% (то есть вложить придется еще 600-800 млн руб., не считая погашения долга). "Я уверен, что решение правильное, и оцениваю окупаемость проекта в 5-7 лет, - подытожил он. - Тем более что нам придется увеличить количество менеджеров в связи с вхождением в "Ямал СПГ". Как сильно планируется увеличить штат центрального офиса с нынешних 450 человек, которые размещаются на арендованных 7000 кв. м, глава компании не пояснил.

Сделка по "Ямал СПГ" тоже оказалась с "подводными камнями". Помимо выплаты структурам г-на Тимченко 650 млн долл. за 51% акций, НОВАТЭК заплатил 10 млн долл. за колл-опцион на приобретение оставшегося у предпринимателя пакета (23,9%) за 450 млн долл. Если принять во внимание, что в первой сделке была заложена премия за контроль, этот пакет оценен примерно в полтора раза дороже. Г-н Михельсон объяснил, что опционом компания воспользуется, если найдет на него покупателя - "финансово состоятельного и технически оснащенного стратегического партнера" в реализации проекта. Правда, после истории с "Экропромстрой" инвесторам стоит опасаться, что опцион будет исполнен в любом случае - при необходимости у г-на Тимченко, вероятно, хватит возможностей для этого вне зависимости от готовности гипотетического "стратегического партнера" перекупить пакет. Тем более что продажа акций в фирме со стратегическим месторождением на балансе иностранцам - дело долгое и непростое. Более того, в начале августа совет директоров НОВАТЭКа одобрил выделение "Ямал СПГ" кредита в размере 3,5 млрд руб. под 15% годовых для того, чтобы полностью погасить долг предприятия перед Газпромбанком.

Не меньше вопросов вызывает цена усилий руководства НОВАТЭКа по поддержанию добычи газа, когда у всех других производителей, и особенно у "Газпрома", наблюдалось существенное падение. Компания сообщила, что с апреля изменила условия контракта с одним из крупных трейдеров, который теперь покупает газ не на входе в газотранспортную систему, а в регионах потребления. В результате этой операции доходность продаж газа конечным потребителям упала на 17%. НОВАТЭКу фактически пришлось продавать топливо дешевле регулируемых цен, установленных Федеральной службой по тарифам для "Газпрома". Г-н Михельсон сообщил, что трейдером является "Межрегионгаз" (сбытовая "дочка" "Газпрома"), и заявил: "Мы благодарны "Газпрому": они имеют больше информации по рынку и помогли нам разместить дополнительные объемы, пусть и в более отдаленных регионах". Именно за счет увеличения транспортного плеча упала рентабельность продаж НОВАТЭКа. На вопрос, в чем смысл этой операции для "Газпрома", который в первом полугодии рапортовал о том, что потребители не выбирают его собственный газ и он вынужден ограничивать добычу, г-н Михельсон ответил развернуто. "Во-первых, "Газпром" наш акционер и получает пятую часть дивидендов (монополии через зарегистрированную на Каймановых островах компанию принадлежит 19,4% акций НОВАТЭКа. - "Время новостей"). Во-вторых, это государственная компания. Мы смогли увеличить добычу жирного газа, в то время как снизилось извлечение сухого газа, в результате государство получило дополнительные доходы (от переработки и экспорта конденсата и других жидких углеводородов. - "Время новостей"), а "Российские железные дороги" - оплату за перевозки", - полагает он. В "Межрегионгазе" "Времени новостей" лишь заявили, что "действуют в полном соответствии с контрактом".

("ВРЕМЯ НОВОСТЕЙ", 21.08.2009, АЛЕКСЕЙ ГРИВАЧ)