Возможное сокращение инвестпрограмм поддерживает акции компаний электроэнергетики

Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга "ФИНАМ") провела конференцию "Инвестпрограммы энергокомпаний: туманная перспектива?". Ее участники отмечают, что необходимость пересмотра инвестпрограмм в секторе электроэнергетики связана с падением уровня энергопотребления в стране. Ожидания рынком сокращения инвестпрограмм стали в последние недели драйвером роста акций компаний сектора.

Акции сектора электроэнергетики осенью 2008 года понесли потери в связи с падением фондовых индексов, которое совпало с процессом выхода из акций энергетических компаний бывших акционеров РАО "ЕЭС России", говорит директор проекта электроэнергетики ФК "Открытие" Яна Тульчинская: "На сегодняшний день этот процесс завершен, поэтому при общем росте фондового рынка акции электроэнергетических компаний в целом выглядят лучше. Дополнительным стимулом для роста акций генерирующих компаний в последние две недели, по нашему мнению, являются поступающие новости о скором запуске рынка мощности, а также ожидания инвесторов, что ряд компаний сможет уменьшить свои инвестпрограммы на ближайшие два года. Таким образом, сокращение инвестпрограмм повысит краткосрочный денежный поток и позволит в будущем выбирать более прибыльные в новых экономических условиях инвестпроекты". Об этом сообщает отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга "ФИНАМ"

Сокращение объема инвестпрограмм электроэнергетических компаний, контролируемых государством, уже произошло, отмечает аналитик ИК "ФИНАМ" Константин Рейли: "Мы оцениваем шансы сократить объем инвестпрограмм частными энергокомпаниями как высокие". По оценкам г-на Рейли, необходимость пересмотра инвестпрограмм связана со снижением уровня энергопотребления, основная причина которого – сокращение спроса на электроэнергию со стороны производителей (металлурги, химическая промышленность, нефтяная отрасль и т.д.): "По нашим прогнозам, в 2009 году энергопотребление в России сократится на 4,9%, в 2010 – останется неизменным, в 2011 г. увеличится на 1,6%". С указанными прогнозами согласен аналитик по энергетике ИК "Велес Капитал" Олег Зотиков: "Инвестпрограммы частных компаний, по-нашему мнению, будут сокращены незначительно, но скорее всего часть проектов будет перенесено на более поздний срок".

По словам старшего аналитика CiG Владимира Рожанковского, сейчас на рынке происходит переоценка реалий в плане реализуемости инвестпрограмм в электроэнергетике из-за негативного влияния кризиса: "Безусловно, их существенный пересмотр заставит инвесторов понизить оценку соответствующих акций". На этом фоне наиболее привлекательными для инвестирования компаниями сектора электроэнергетики руководитель отдела акций ИФД "Капиталъ" Константин Гуляев считает E.ON, Fortum, Enel, Норникель (правда, есть существенные и пока не очень прогнозируемые риски корпоративного управления), далее – "поштучно": "Относительно более высокая маржа EBITDA, относительно меньше проблем с реализацией инвестпрограмм. У ОГК-4, например, мощности новее, КИУМ повыше, удельный расход топлива пониже". Г-н Рожанковский добавляет, что очень позитивным знаком является подтверждение инвестпрограммы Enel в ОГК-5 на 2099-2012 гг., при этом новость о намерении Fortum сменить бренд ТГК-10 может не понравиться федералам и привести к конфликту на пустом месте.

В 2009 году в секторе электроэнергетики ожидается спад на рынке слияний и поглощений. По словам руководителя аналитического управления ФНЭБ Александра Пасечника, синергии добиться за счет консолидации будет весьма сложно: "Что касается поглощений – на это у инвесторов нет свободных ресурсов - сейчас средств генерациям не хватает на исполнение даже пересмотренных собственных инвестпрограмм, а их обязательств перед правительством никто не отменял. Крупным холдингам сейчас есть резон сосредоточиться на процессах реструктуризации собственных энергоподразделений, нежели увеличивать блоки непрофильных активов". Наиболее вероятной из крупных сделок M&A в текущем году г-н Рожанковский считает продажу ОГК-3 стороннему инвестору: "Прежние "родители" - Потанин и Прохоров - так и не смогли определиться, кому достанется "дитя" после развода, поэтому, вероятно, нужно будет искать приемных родителей".