Fitch подтвердило рейтинг СИБУРа на уровне "BB" и исключило рейтинг из списка Rating Watch "Негативный"

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") нефтехимической компании ОАО "СИБУР Холдинг", Россия ("СИБУР") на уровне "BB". Одновременно долгосрочный РДЭ исключен из списка Rating Watch "Негативный", куда он был помещен 4 марта 2008 г., и теперь прогноз по долгосрочному РДЭ СИБУРа - "Стабильный". Краткосрочный РДЭ компании подтвержден на уровне "B", об этом говорится в сообщении агентства.

Проведенное рейтинговое действие отражает мнение Fitch, что СИБУР имеет хорошие позиции, чтобы справиться со сложностями в связи с ожидаемым циклическим спадом в химической отрасли, усиливающимся ввиду воздействия на Россию глобального экономического спада, а также что компания будет придерживаться консервативной финансовой политики, включая поддержание адекватной ликвидности, умеренного финансового левереджа и существующей бизнес-модели. В компании осуществляются меры по контролю и оптимизации расходов, а менеджмент проводит корректировку капитальных вложений в модернизацию и расширение с учетом доступного фондирования, следуя обоснованным критериям отбора и придерживаясь избирательного подхода к потенциальным объектам для приобретений в сегменте переработки и сбыта. Рейтинг "BB" отражает позиции СИБУРа как крупнейшей вертикально-интегрированной нефтехимической компании в России по размеру выручки (142,6 млрд. руб., или 5,6 млрд. долл.) и лидирующие позиции на внутреннем рынке по большинству производимых продуктов. Позитивными факторами для рейтингов СИБУРа являются сильные и конкурентоспособные показатели затрат относительно отрасли в целом за счет доступа компании к сырью по конкурентоспособным ценам, что обуславливает сильную прибыльность и генерирование положительного свободного денежного потока с 2005 г. Рейтинги также поддерживаются за счет прочных финансовых позиций СИБУРа после существенного сокращения левереджа начиная с 2003 г.

В то же время сдерживающими факторами для рейтингов является масштабная и финансируемая в основном за счет заимствований программа капиталовложений компании, кумулятивный объем которой составляет 74 млрд. руб. ($2,7 млрд.) с 2008 по 2012 гг. В результате прогнозируется повышение левереджа (отношения чистого долга к EBITDA) до 1,7x, и ожидаются сопутствующие риски реализации. СИБУР ведет деятельность преимущественно на российском рынке, при соответствующей деловой конъюнктуре, и подвержен рискам, связанным с волатильностью цен на сырье, энергоносители и нефтехимическую продукцию. Рейтинги учитывают ожидаемый циклический спад в химической отрасли, обусловленный ситуацией в области предложения, которая характеризуется вводом в эксплуатацию значительных мощностей на Ближнем Востоке и в Азии, что, как предполагается, приведет к снижению глобальных показателей загрузки производственных мощностей и цен на нефтехимическую продукцию. Кроме того, Fitch ожидает заметного замедления глобального спроса, которое, вероятно, увеличит период, необходимый, чтобы абсорбировать избыточные нефтехимические мощности.

Совокупная задолженность компании на конец 3 квартала 2008 г. в связи с капитальными вложениями повысилась до 26,6 млрд. руб. по сравнению с 20,2 млрд. руб., что привело к ее небольшому увеличению как процента от общей капитализации до 16,9% по сравнению с 16,1% на конец 2007 г. СИБУР ведет деятельность с относительно невысоким финансовым левереджем: согласно отчетности отношение чистого долга к EBITDA на конец III квартала 2008 г. составило 0,4x, снизившись по сравнению с 0,6x на конец 2007 г. Позиции ликвидности СИБУРа являются адекватными. На конец III квартала 2008 г. денежные средства на балансе компании составляли 7,0 млрд. руб. по сравнению с 3,9 млрд. руб. на конец 2007 г. На конец 3 квартала 2008 г. СИБУР имел доступные средства в форме безотзывных кредитных линий в размере около $570 млн.(15,4 млрд. руб.). Fitch уверено в том, что задолженность, сроки погашения по которой наступают в 2009 г., в размере около $542 млн. (14,6 млрд. руб.) может быть погашена СИБУРом с использованием доступной ликвидности или денежных потоков от операционной деятельности, генерируемых компанией. Fitch ожидает, что СИБУР будет следовать консервативной финансовой политике, которая предусматривает долгосрочный целевой уровень левереджа (отношение чистого долга к EBITDA) ниже 2,0x, несмотря на программу капиталовложений с 2008 по 2012 гг.