Posted 9 июня 2011,, 12:58

Published 9 июня 2011,, 12:58

Modified 20 августа 2022,, 20:25

Updated 20 августа 2022,, 20:25

Башнефть показала сильные финансовые результаты за I квартал 2011 г. - аналитики НОМОС-БАНКа

9 июня 2011, 12:58
"Вчера Башнефть объявила ожидаемо сильные финансовые результаты за 1 квартал 2011 года по МСФО: выручка Компании демонстрирует уверенный рост, маржинальность бизнеса сохраняется на высоком уровне, долговая нагрузка снижается, – отмечает аналитик НОМОС-БАНКа Александр Полютов". За период с января по март 2011 года выручка Группы возросла на 42% до 4,135 млрд долл.

"Вчера Башнефть объявила ожидаемо сильные финансовые результаты за 1 квартал 2011 года по МСФО: выручка Компании демонстрирует уверенный рост, маржинальность бизнеса сохраняется на высоком уровне, долговая нагрузка снижается, – отмечает аналитик НОМОС-БАНКа Александр Полютов". За период с января по март 2011 года выручка Группы возросла на 42% до 4,135 млрд долл. относительно аналогичного периода 2010 года, что было обусловлено позитивной динамикой операционных показателей и высоким уровнем мировых цен на "черное золото" (Urals прибавил в цене за отчетный период на 38,5% до 102,2 долл./барр.). В 1 квартале 2011 года Компания нарастила добычу нефти на 9,1% до 3,68 млн тонн относительно 1 квартала 2010 года, тем самым сохранив лидерство в отрасли по темпу роста. При этом объем переработки нефти составил 4,99 млн тонн, что больше на 3,8% в сравнении с сопоставимым периодом прошлого года. Между тем, Компания решила воспользоваться благоприятной внешней ценовой конъюнктурой, нарастив экспорт нефтепродуктов в рассматриваемом периоде (доля экспорта в выручке за год возросла с 41% до 50%).

Аналитик отмечает, что "на фоне столь успешных операционных результатов норма прибыли Компании выглядела вполне достойно". Так, показатель EBITDA увеличился на 39,4% – до 856 млн долл., а рентабельность EBITDA составила 21,1%, немного сократившись на 0,4 п.п. к аналогичному периоду 2010 года. Операционный денежный поток по итогам квартала вышел в положительную зону - 181 млн долл. против отрицательного значения годом ранее в "-194 млн долл.". Указанных средств хватало с запасом на финансирование капитальных расходов, которые в отчетном периоде составили 174 млн долл. За квартал размер долгового портфеля изменился не значительно и составил 4,2 млрд долл. против 3,9 млрд долл. на конец прошедшего года. За счет роста маржинальности, отмеченного выше, метрика Debt/EBITDA сократилась с 1,3х (’10 г.) до 1,2х. "Принимая во внимание преимущественно долгосрочную структуру долга, мы не видим рисков рефинансирования для Башнефти, – комментирует аналитик. – Учитывая необходимые инвестиции в развитие месторождения Трибса и Титов, которые оцениваются на уровне 6 млрд долл., стоит ждать в ближайшее время новых привлечений от Компании".

По мнению Александра Полютова "все три выпуска Башнефти, несмотря на сильные финансы Эмитента, несколько переоценены – последние сделки с бондами проходили на следующих уровнях: 6,97-6,99% (12.2016)".

"