Атон повысил рекомендацию по акциям ТНК-BP Холдинга до "покупать"

Инвесткомпания "Атон" повысила рекомендацию по акциям ОАО "ТНК-BP Холдинг" до "покупать" с "держать". Прогнозируемая цена обыкновенных акций компании на конец 2007 года составляет $2.40, привилегированных - $2.16. Это предполагает возможность роста котировок обыкновенных акций на 36%, а привилегированных - на 23% по сравнению с текущими котировками.

"Мы считаем текущую рыночную стоимость ТНК-BP Холдинга чрезмерно низкой, несмотря на наличие очевидных катализаторов роста. ТНК-BP Холдинг - прибыльная интегрированная компания, с высококачественным менеджментом и высоким уровнем корпоративного управления. При этом акции компании торгуются с оценочными коэффициентами, сильно уступающими ЛУКОЙЛу и Роснефти, - пишет Атон.

Как отмечают аналитики, низкая ликвидность акций и предполагаемые политические риски отчасти объясняют такой дисконт. При этом аналитики Атона считают, что в ближайшие 6-9 месяцев произойдет одно или несколько событий, которые приведут к повышению стоимости ТНК-BP Холдинга. Кроме того, возможный отзыв лицензии на разработку Ковыктинского месторождения не может повлиять непосредственно на компанию, поскольку лицензия на месторождение принадлежит не ТНК-BP Холдингу, передает АК&М.

В отчете представлены два сценария развития событий, которые могут существенно повлиять на акции компании. В первом сценарии российская государственная компания (Атон считает фаворитом Газпром) приобретет 50% в капитале материнской структуры ТНК-BP Холдинга у ее российских акционеров. Во втором сценарии нынешние акционеры и руководство компании предпринимают активные шаги по повышению рыночной стоимости компании. "Похоже, что компания постепенно принимает меры по исправлению этой ситуации, свидетельством чего может быть презентация 15 июня первых в истории результатов по US GAAP ТНК-BP Холдинга и первая телефонная конференция с инвесторами... Мы считаем, что у компании есть, чем похвастаться перед инвесторами, и если она начнет регулярно общаться с ними и предпримет меры по повышению ликвидности акций, это может оказать заметное положительное влияние на котировки ее акций в среднесрочной перспективе", - говорится в отчете. Кроме того, одним из вариантов является комбинация обоих сценариев - в том случае , если мажоритарный акционер ТНК-BP Холдинга пытается повысить рыночную стоимость компании до ее продажи стратегическому инвестору.

Среди рисков аналитики Атона выделяют, в частности, низкую ликвидность акций. Лишь 5% акций ТНК-BP Холдинга находятся в свободном обращении ($1.35 млрд по состоянию на вечер 1 июня), причем большая их часть принадлежит долгосрочным инвесторам. У компании нет листинга ни на одной из крупных российских или международных бирж, ее ценные бумаги лишь котируются в RTS Board. В результате торговая ликвидность акций довольно низка.

ТНК-BP Холдинг, зарегистрированный в России, объединяет большую часть активов ТНК-BP, которая 30 сентября 2005 г. завершила добровольный обмен акций 14 "дочек" на акции холдинга. В декабре компания завершила второй этап корпоративной реструктуризации, присоединив к холдингу ТНК, СИДАНКО и ОНАКО. В состав холдинга не вошли украинские предприятия ТНК-BP, РУСИА Петролеум, доля ТНК-BP в Славнефти и сеть АЗС в Москве, принадлежащая STBP Holdings. Миноритарные акционеры присоединяемых дочек получили около 5.1% ТНК-BP Холдинга. Остальные акции контролируются на паритетной основе ВР, а также Альфа-групп, консорциумом Access Industries и группой "Ренова".

Чистая прибыль ТНК-BP Холдинга в 2006 г. по РСБУ выросла в два раза до 119.392 млрд руб. Выручка снизилась на 17% до 584.518 млрд руб. с 702.65 млрд руб.