Токийский разговор

Регуляторы хотят объявить войну нефтяным спекулянтам

ФИНАНСОВЫЕ ИЗВЕСТИЯ

Ирина Кезик

Международное энергетическое агентство (МЭА) намерено провести встречу с Организацией стран— экспортеров нефти (ОПЕК), банками и регуляторами для обсуждения предотвращения спекуляций с нефтяными ценами. Встреча пройдет 25—26 февраля в Токио. В частности, планируется обсудить обстоятельства, приведшие к рекордным $ 147,27 за баррель в 2008 году. По данным одного из аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, возможно, регуляторы придут к решению ограничить инвестиции банков. Российские отраслевые эксперты полагают, что без жесткого вмешательства в биржевую торговлю, оградить нефтяной рынок от спекулятивного капитала практически невозможно. Однако новые правила могут привести к нерыночному регулированию цен, что вряд ли положительно отразится на мировой экономике.

На сегодняшний день себестоимость добычи нефти (в среднем по миру с поиском и разработкой месторождений) составляет порядка $22 за баррель. В 2008 году, когда стоимость "черного золота" достигала почти $ 150 за бочку, этот показатель был равен $25,5. Даже без налогов и пошлин разница, согласитесь, велика. По оценкам, на Нью-Йоркской бирже около 3/4 рынка составляют спекулятивные позиции. Ольга Гурудэва, стратег-аналитик управляющей компании "Флеминг Фэмили энд Партнере", отмечает, что существующее положение, при котором мировая цена на нефть формируется на 60—70% за счет спекулятивных операций, безусловно, создает неадекватные товарно-денежные отношения, не подкрепленные реальным балансом спроса и предложения. Соответственно это добавляет вола-тильности на финансовые рынки, когда они находятся в нестабильном состоянии и мешают нормальному экономическому планированию в разрезе стран и в мировом масштабе. "Самый свежий пример это динамика нефтяных цен в прошлом году: на фоне кризиса и избыточных запасов нефти она держалась на уровне выше $60 за баррель (до $80), в то время как, по фундаментальным оценкам, могла бы стоить около $50 за баррель",—напоминает собеседник "Финансовых Известий".

И все же эксперты отмечают, что спекуляция—неотъемлемый атрибут свободного рынка, который является ключевым элементом развития нефтяной промышленности. "Спекулянты, например, играют достаточно серьезную роль в создании высокой капитализации некоторых российских предприятий. Существенных предпосылок для роста их котировок в стратегической перспективе нет, но спекулятивный капитал вносит существенный вклад. В отношении нефти спекулянты опасны тем, что зависимый от нефти российский бюджет подвержен влиянию их активности", —напоминает руководитель отдела аналитики ИА "Интегрум" Игорь Чесноков.

В целом, говоря об итогах заседания в Токио, эксперты расходятся во мнении. Как в методах борьбы, так и вообще в реальности принятия каких-либо мер. "Л не сомневаюсь, что никакого практического результата оно за собой не повлечет, поскольку основные страны — производители и экспортеры нефти не входят в состав ОПЕК и их внешняя политика такова, что вряд ли стоит рассчитывать на альтруизм в ущерб собственным интересам. А интересы сводятся к высоким ценам на нефть как можно дольше",—говорит Ольга Гурудэва. По ее словам, единственным итогом совещания могут быть какие-то наброски, разработки ограничивающих и запрещающих мер, направленных на спекулятивные операции на рынке нефтяных фьючерсов на европейских и американских торговых площадках. "К сожалению или нет, но капитал, как и вода, всегда находит лазейки, и если операторам в Нью-Йорке или Лондоне запретят активно спекулировать на рынке нефти, то официально игра на фьючерсах перетечет, например, в Азиатский регион. А активные игроки с Wall-street найдут пути выхода на новые биржи — через офшоры, аффилированные компании, другие пути, каких много и можно придумать еще больше",— говорит собеседница.

Как один из вариантов, считает директор департамента Due Diligence НКГ "2К Аудит—Деловые консультации" Александр Шток, можно рассмотреть вопрос лицензирования участников торгов. То есть по возможности убрать из процесса торговли нефтью хотя бы часть посредников. "Но реализовать на практике это будет крайне трудно — слишком много разношерстных игроков имеют прямую заинтересованность в участии в торгах. Не ущемить чьи-либо интересы будет сложно, а размытые условия лицензирования вряд ли будут эффективным инструментом в борьбе со спекулянтами", — говорит эксперт. Кроме того, уже давно обсуждается вопрос о введении лимитов на открытые позиции по фьючерсам на нефть на мировых биржах. "Но это один из самых простых методов, не учитывающий все тонкости биржевой торговли. У МЭА и ОПЕК это скорее всего будет основным рычагом ограничения спекуляций", —считает аналитик ИК "Финам" Александр Еремин.

А вот Виталий Громадин, старший аналитик "Арбат Капитала", хоть и считает, что на данный момент каких-то решений принято не будет.

Другим выходом он называет вариант долгосрочных контрактов по примеру договоров "Газпрома" с европейскими клиентами, которые бы снизили вола-тильность на глобальном нефтяном рынке. Но газ в отличие от нефти в основном привязан к поставкам по трубопроводам. При этом в последнее время на фоне развития танкерных поставок сжиженного природного газа и падения спроса европейские клиенты требуют пересмотра долгосрочных контрактов "Газпрома". То есть клиенты видят привлекательность изменения условий долгосрочных контрактов ближе к спотовому рынку, и "Газпрому" для сохранения своей доли на европейском рынке, вероятно, придется частично пойти на уступки.

И все же эксперты отмечают, что борьба со спекуляциями — опасный путь, чреватый ограничением свободы рынка. Учитывая ньшешнюю моду на государственное регулирование, в определенных пределах это возможно. В такой роли могут выступать механизмы, ограничивающие предельные значения по сделкам либо их количество на единицу времени. Без жесткого вмешательства в биржевую торговлю оградить нефтяной рынок от спекулятивного капитала практически невозможно. Жесткие же правила могут привести к нерыночному регулированию цен, что вряд ли положительно отразится на мировой экономике.

И все же, возможно, на таких встречах в итоге придут к наиболее рациональному и оптимальному решению по снижению спекуляций и манипуляций на нефтяном рынке. Если встречи будут проводиться с участием всех заинтересованных сторон, то вероятность прихода к действенному решению повышается.