Posted 1 апреля 2008,, 05:59

Published 1 апреля 2008,, 05:59

Modified 20 августа 2022,, 21:14

Updated 20 августа 2022,, 21:14

Бумагам "Роснефти" показали перспективу

1 апреля 2008, 05:59
Снижение НДПИ принесет компании $6 млрд свободных средств к 2009 году Busines & FM Аналитики банка Citigroup и ИК «Тройка Диалог» повысили прогнозную стоимость акций «Роснефти» на 5–14%, назвав бумаги компании самыми перспективными в отрасли. По их мнению, помимо высоких цен на сырье ключевым драйвером роста котировок станет запланированное снижение налога на добычу нефти в будущем году.
Сюжет
НДПИ

Снижение НДПИ принесет компании $6 млрд свободных средств к 2009 году

Аналитики банка Citigroup и ИК «Тройка Диалог» повысили прогнозную стоимость акций «Роснефти» на 5–14%, назвав бумаги компании самыми перспективными в отрасли. По их мнению, помимо высоких цен на сырье ключевым драйвером роста котировок станет запланированное снижение налога на добычу нефти в будущем году. Кроме того, эксперты положительно оценили программу капитальных затрат компании, считая ее также одним из главных факторов роста стоимости акций «Роснефти».

Оптимизм экспертов «Тройки Диалог» относительно роста стоимости акций нефтяной госкомпании вызван сообщением о планах Минфина снизить ставку НДПИ на добычу нефти в будущем году. В пересчете на 2007 год снижение налога составит 9–10%. Согласно оценкам аналитиков, благодаря новым льготам объем свободных денежных потоков «Роснефти» в 2009 году достигнет $6 млрд. Кроме того, нововведение позволит компании сэкономить $1,32 на баррель добычи — в сумме почти $1 млрд, или $732 млн после уплаты налога на прибыль.

В свою очередь аналитики ИК «Велес капитал» отмечают, что с учетом конъюнктуры и тенденций на рынке нефти фундаментальные оценки всех основных вертикально интегрированных компаний увеличатся в среднем на 8–9%. Однако, согласно их оценке, рентабельность «Роснефти» по чистой прибыли вырастет больше других, на 1,25 п. п. (у ЛУКОЙЛа — на 0,7–0,8 п. п., ТНКВР — на 1 п. п., «Газпром нефти» — на 0,85 п. п.).

Другим фактором, способствующим росту стоимости бумаг «Роснефти», выступают высокие цены на нефть. Согласно прогнозу аналитиков «Тройки Диалог», средняя стоимость барреля нефти марки Urals в 2008 году составит $87, в 2009-м — $80, а в долгосрочной перспективе — $70. Эксперты отмечают, что благодаря текущим ценам на нефть доля заемных средств в капитале «Роснефти» может быстро уменьшиться. Кроме того, рост стоимости нефти в будущем будет способствовать развитию в компании downstream.

«Учитывая, что 65% выручки от экспорта сырой нефти уходит государству, а экспортная пошлина на продукты нефтепереработки составляет всего 30%, высокие цены на нефть способствуют развитию переработки»,— говорится в обзоре банка Citigroup. Согласно оценкам, в 2007 году операционный денежный поток (OCF) «Роснефти» от переработки и сбыта составлял $19,6 на баррель по сравнению с $15,6 от экспорта сырой нефти.

А к 2015 году из-за растущих издержек и улучшения качества и глубины переработки эта разница вырастет до $10 на баррель.

Аналитики Citigroup также отмечают, что сегодня 27% дисконтированного денежного потока (DCF) «Роснефти», то есть $9,94 на акцию, приходится на новые проекты по добыче и переработке, которые будут реализованы не ранее 2012– 2013 годов. В связи с этим компания подвержена определенным рискам, однако инвестиционная программа «Роснефти» на 2008–2015 годы предусматривает $56 млрд капитальных вложений, что, по мнению аналитика банка Александра Корнеева, должно обеспечить рост объема добычи на 5,5% в год, а также качественное и количественное улучшение переработки и сбыта нефтепродуктов. Эксперты Citigroup уверены, что инвестиционная программа «Роснефти» станет ключевым фактором роста компании. Однако чтобы привлечь инвесторов, «Роснефти» необходимо четко проработать и представить корпоративную стратегию, из которой будут ясны цели компании, а также опубликовать планы по рефинансированию долга. По итогам вчерашних торгов акции «Роснефти» на ММВБ снизились на 0,79%, до 211,21 руб., в то время как индекс ММВБ прибавил 0,03%. Аналитики ИК «Тройка Диалог» повысили свою рекомендацию по акциям «Роснефти» до «покупать», увеличив прогнозную цену бумаг с $9,87 до $11,3. Эксперты Citigroup также подняли прогнозную стоимость акций с $9,5 до $10 за штуку, однако по-прежнему рекомендуют держать акции компании.

("БИЗНЕС. ЕЖЕДНЕВНАЯ ДЕЛОВАЯ ГАЗЕТА", 01.04.2008, ЕЛЕНА ЗОТОВА)

"