Рынки СПГ стали слишком хрупкими

Европа уже летом испытала то, чем так пугали ее специалисты будущей зимой. К августу реализовались почти все «страхи»: риск прерывания поставок российского газа, ураганы в странах-поставщиках СПГ, рост спроса в Азии и другие факторы проверяли на прочность устойчивость европейской энергосистемы. Пока Европа отвечает на эти вызовы в основном снижением потребления газа, удерживая цены на более-менее приемлемых значениях, но эксперты отмечают, что цены всё еще высоки и прочат продолжение роста цен в краткосрочном периоде. На долгосрочную перспективу Европа установила для себя price cap, а также ограничила сроки заключения долгосрочных контрактов на закупку газа.

Стабильности нет

Фактически этим летом сбылось всё то, о чем пугали европейские компании своих чиновников, когда те рьяно дискутировали о запрете импорта российского газа. Две зимы после вынужденного отказа от российского газа (сначала в результате добровольного отказа от закупок газа, а затем и взрывов на газопроводах «Северный поток» и «Северный поток-2») Европа сумела пройти с относительно невысокими ценами путем жесткой экономии и закупок сжиженного природного газа (СПГ) из-за океана.

До 2022 года Европа потребляла 150-200 млрд кубометров российского трубопроводного газа в год, на сегодня поставки составляют около 23 млрд куб. м газа в год, из них порядка 15 млрд куб. м поставляются транзитом через Украину.

Но даже эти 15 млрд куб. м газа европейские компании называли фактором потенциальной волатильности цен на рынке, когда спрос превышает предложение. Но Украина и европейские власти категорически заявляют на всех площадках, что продолжение контракта на транзит российского газа через Украину, который заканчивается в конце текущего года, им не нужно.

По словам директора по глобальному портфелю газа и СПГ Eni Кристиана Синьоретто, в условиях напряженной геополитической ситуации и неопределенности относительно транзита российского газа через Украину, а также роста спроса на газ в Китае и небольшого увеличения потребления газа в Европе, «всего несколько миллионов тонн СПГ реально могут поменять баланс на рынке».

«В Европе, несмотря на слабый спрос и по погоде, и в энергоемкой промышленности, цены росли, начиная с марта и летом вышли на пик в значительной степени из-за рисков, связанных с украинским транзитом. И достигли пика в начале августа. Таких цен в Европе не было с прошлой осени»,

 — комментирует заместитель генерального директора Фонда национальной энергетической безопасности Алексей Гривач.

На фоне вторжения Украины в Курскую область, где расположена газоизмерительная станция «Суджа», откуда поступает российский газ через Украину в Европу, цены на газ в Европе взвились с €35 до €40 за МВтч (около $410 за тыс. куб.м). За пару недель до этого скачка стоимость газа в Европе отреагировала ростом с €32 до €37 евро за МВтч на фоне опасений разрастания конфликта на Ближнем Востоке, которое грозит проблемой с более длительной и дорогостоящей доставкой грузов с СПГ в обход «горячего» региона.

Европейский спрос на газ

В третьей декаде августа интегрированная европейская энергетическая компания со штаб-квартирой в Швейцарии MET Group опубликовала свой комментарий относительно ситуаци на газовом рынке Евросоюза.

«Спрос на энергию в Европе структурно изменился в результате исторически высоких цен в 2022 году. За последние два года мы наблюдали 20-процентное падение спроса на газ и 10-процентное падение спроса на электроэнергию на европейских рынках. В то же время мы увидели значительный рост установок возобновляемой энергетики и восстановление производства атомной энергии во Франции»,

— констатировала MET.

«Все эти события в совокупности привели к общему снижению газовой генерации и, следовательно, спроса на газ. В долгосрочной перспективе ожидается, что часть промышленного спроса на энергию вернется, но неясно, в какой степени, поскольку многие крупные компании переводят свое производство в более экономически привлекательные регионы. Хотя цены были смягчены в последние пару месяцев, они все еще на €10-20 выше исторических средних значений, наблюдавшихся до энергетического кризиса»,

— говорится в комментарии.

По данным Форума стран-экспортеров газа (ФСЭГ), по итогам 7 месяцев 2024 года потребление газа в Европе упало на 4,5% и составило 180 млрд куб. м.

Глава TotalEnergies Патрик Пуянне неоднократно указывал, что цены на газ в Европе всё еще не являются достаточно низкими. По его словам, $8 за Mmbtu ($250 за тыс. куб. м) в Европе, которые компания в конце июля спрогнозировала на третий квартал, — дорого:

«Это довольно высокая цена в сравнении с тем, что мы имели до 2021 года, когда цены были в районе $4-6 за Mmbtu. Вчера цены в Европе были $10,3 за Mmbtu».

По словам Пуянне, хранилища Европы полны, спрос не обещает быть высоким, а самой большой проблемой может стать сокращение поставок СПГ по каким-то причинам.

Заметим, что еврокомиссар Кадри Симсон в начале 2023 года полагала, что с действующей тогда ценой в €62 за МВтч (порядка $700 за тыс. кубометров) европейская промышленность сможет выжить. Одновременно она признавала, что Евросоюзу нужно как-то поддержать конкурентоспособность своей промышленности и призывала «домохозяйства экономить на отоплении, чтобы сохранить себе рабочие места».

Кстати, Европе стоит опасаться не только слишком низких температур зимой, но и слишком высоких — летом, что наблюдается уже не первый сезон.

«Температуры в Южной и Юго-Восточной Европе были стабильно высокими в течение почти 2 месяцев, увеличивая спрос на электроэнергию и подталкивая к росту краткосрочных цен на электроэнергию — особенно на венгерском, румынском, болгарском и греческом рынках, и в меньшей степени в Италии. Ожидается, что температуры выше среднего сохранятся и в течение большей части августа»,

— комментируют в МЕТ.

Жарко было и в Азии, и в Латинской Америке, что увеличивает потребности в энергии для кондиционирования, а в странах, полагающихся на гидроэнергетику, одновременно сокращает ее использование и переход на другие источники.

Спрос на другом конце континента

В 2022 году Европа, стараясь не остаться в предстоящий отопительный сезон без газа, не скупясь, пылесосила его со всех рынков, оставив без СПГ небогатые страны, такие как Бангладеш и Пакистан. Трейдеры предпочитали платить штрафы и перенаправлять СПГ, закупленный азиатскими странами по долгосрочным контрактам, в Европу. Досталось и Индии с Китаем.

Нынешней весной европейские газовики, как один, говорили, что радоваться прохождению двух теплых зим рано — азиатские рынки могут нарастить потребление, восстанавливаясь после ковидных карантинов, а зима может оказаться не такой мягкой.

Еврокомиссар Симсон возлагала надежды на то, что азиатские страны переключатся на другие виды топлива, видимо, на уголь, как они сделали это в 2022 году, и Европа сможет закупить необходимое ей количество газа.

«Динамика цен на газ на основных региональных рынках в последние годы всегда определяется в первую очередь соотношением спроса на СПГ в Европе и в Азии, а также тем, насколько балансирующие поставщики (сейчас это в основном США и Катар) могут обеспечить достаточный объем предложения»,

 — комментирует руководитель практики по оказанию услуг компаниям нефтегазового сектора Kept Максим Малков.

По его словам, спрос в Азии этим летом на фоне высоких температур значительно увеличился, в то время как европейский рынок оставался достаточно стабильным и не испытывал дефицита газа.

«Поэтому, за исключением кратковременных (в основном, спекулятивных) скачков, основные региональные рынки находятся в сбалансированном состоянии и цены держатся на умеренно-высоких уровнях, а спрос сохраняет тенденцию к росту»,

— считает аналитик.

По мнению Гривача, в Азии наблюдается «устойчивый летний рост спроса на импорт СПГ, но без экстрима».

«Азия очень чувствительна к погодному фактору и к ситуации в сфере предложения газа, так как там мало хранилищ и высокая зависимость от импорта»,

 — обрисовал он возможные риски.

По подсчетам ФСЭГ, спрос на газ в Китае в первом полугодии увеличился на 9% к тому же периоду 2023 года и достиг 212 млрд куб. м газа, Индия прибавила 20%, потребив 36 млрд куб. м, Южная Корея увеличила спрос на газ на 2% — до 33 млрд куб. м, а вот Япония снизила потребление на 3% — до 52 млрд куб. м газа.

В минувшем месяце на рынке отмечен интересный факт: Норвегия, ставшая после сокращения поставок российского газа крупнейшим поставщиком трубопроводного газа в Европу, поставила партию СПГ в далекий Китай, причем со скидкой.

«Это была разовая поставка, вызванная снижением спроса в Европе на фоне заполнения европейских ПХГ, и данная поставка была осуществлена с существенным дисконтом к ценовому индексу JKM. Не уверен, что это можно считать долгосрочным трендом»,

— прокомментировал Малков.

В свою очередь, Гривач заметил, что Норвегия производит меньше СПГ в год, чем Китай импортирует в месяц, — для рынка эта сделка находится в рамках погрешности.

По словам директора по исследованиям компании Имплемента Марии Беловой, в начале августа цены на спотовом рынке ЕС росли быстрее, чем в АТР, что было обусловлено неопределенностью в отношении будущего трубопроводных поставок российского газа через Суджу.

«Но говорить о том, что в Европе сформируется устойчивая ценовая премия относительно АТР преждевременно, поскольку по мере приближения отопительного сезона спрос на газ в Азии будет расти опережающим темпом, и величина „азиатской премии“ уже в ближайшее время вернется к своим нормальным значениям»,

— сказала эксперт.

По ее мнению, до конца года, как в Европе, так и в Азии можно будет рассчитывать на рост спотовых цен: на европейском хабе TTF — до порядка $480 за 1 тыс. куб. метров, а азиатский индекс JKM может достичь $550 за 1 тыс. кубометров.

Аналитик констатирует, что после роста цен, вызванного ситуацией в Судже, цены снизились, но еще не вернулись на июльские уровни, «что может говорить о сохранении фактора неопределенности с российским транзитом».

Гривач заметил, что после коррекции цены все еще превышают и прошлогодний показатель, и среднюю цену этого года.

«Это при том, что транзит не был нарушен. А такие риски, конечно, остаются»,

 — подчеркнул эксперт.

Предложение из-за океана

Поскольку Европа сейчас полагается в существенной мере на американский СПГ, по мнению MET Group, такие события, как ураганы в экспортных регионах, например, в Мексиканском заливе, становятся существенными ценовыми драйверами для европейского рынка газа.

«В целом система намного более хрупкая, что делает экстремальные погодные условия и глобальные отключения очень влиятельными»,

 — говорится в комментарии трейдера, подчеркнувшего, что из-за СПГ европейские рынки газа и электроэнергии стали еще более подвержены влиянию глобальных событий и экономических тенденций.

Из США поступают противоречивые новости: с одной стороны, Федеральный суд США заблокировал решение администрации президента Джо Байдена о приостановке выдачи новых лицензий на экспорт сжиженного природного газа. С другой — Окружной суд округа Колумбия по иску экологических организаций отменил разрешения Федеральной комиссии по регулированию энергетики (FERC) на экспорт СПГ по двум проектам — Rio Grande LNG и Texas LNG. Кроме того, консорциум QatarEnergy и ExxonMobil на полгода отложил запуск СПГ-завода Golden Pass из-за банкротства подрядчика.

Участники газового рынка единодушны во мнении, что 2025 год точно будет напряженным и волатильным, но с 2026 года ожидают роста предложения на СПГ-рынке. Впрочем, глава TotalEnergies еще в апреле высказывал уверенность, что ряд крупных проектов будет задержан, и послаблений не стоит ждать раньше 2027 года.

Что касается краткосрочного периода, сейчас на американском рынке цены на газ настолько низкие, что производители предпочитают сокращать добычу.

«На американском рынке не наблюдается резких скачков спроса, что сдерживает цены на минимальном для последних лет уровне»,

 — заметил Гривач, полагая, что риск дальнейшего снижения добычи остается.

Госпожа Белова отмечает, что в связи с переносом сроков запуска ряда СПГ-заводов, в частности Golden Pass LNG, период избытка предложения природного газа на американском рынке будет продлен, что приведет к сохранению цен на газ Henry Hub на текущем низком уровне порядка $70 за 1 тыс. кубометров.

Хеджирование

Еще в 2022 году Еврокомиссия приступила фактически к регулированию газового рынка, устанавливая нормативы по хранению газа, потолок рыночных цен, а также введя механизм совместных закупок.

Так, недавно ЕК отрапортовала о том, что заполнила подземные газовые хранилища (ПХГ) до 90% на два месяца раньше положенного срока.

Гривач полагает, что Европа усиленно закачивала газ, готовясь к прекращению поставок российского газа через Украину.

«Может быть, они еще рассчитывали начать больше закачивать в украинские ПХГ после заполнения собственных резервуаров, но пока с этим есть некоторые сложности»,

 — сказал аналитик.

По мнению Беловой, ускоренное заполнение европейских ПХГ является следствием сокращения потребления и дает надежду на мягкое прохождение зимы.

«Несмотря на существовавшие в начале текущего года прогнозы роста спроса на газ в Европе на фоне установления комфортных цен, потребление продолжает снижаться. Следовательно, регион должен еще более комфортно пройти предстоящий осенне-зимний период при условии отсутствия аномальных холодов и сохранения предложения СПГ для Европы»,

— сказала она.

Малков же считает, что заполнение ПХГ не полностью гарантирует безопасное прохождение предстоящего отопительного сезона.

«Важное влияние окажут два фактора: погода и надежность поставок импортного СПГ. В случае холодной зимы в Европе могут возникнуть локальные дефициты газа, особенно в странах Центральной и Восточной Европы, которые не имеют прямого доступа к СПГ-терминалам»,

— подчеркнул он.

Заметим, что в данном контексте наиболее уязвимы Австрия, Словакия и Венгрия — две из них сейчас находятся в конфронтации с Украиной по поводу прекращения транзита нефти от российского ЛУКОЙЛа.

Перспектива наращивания трубопроводных поставок газа из других стран, таких как Азербайджан, например, упирается в его опасения, что газ не понадобится Европе в долгосрочной перспективе и продавец не сможет окупить свои инвестиции в новые газопроводы.

Заметим, что в новой Газовой Директиве, несмотря на всю критику, Еврокомиссия запретила заключать новые долгосрочные контракты на закупку ископаемого газа сроком действия после 2050 года.

Что касается потенциальных ценовых ралли, в документе прописаны условия объявления газового кризиса и введения государственного регулирования цен на газ. Напомним, что Европейская комиссия после скачков цены на газ в августе 2022 года до невиданных €172 за МВтч (около $1800 за тыс. куб. м), на год ввела ценовой предел (price cap) в размере €180 за МВтч (около $2000 за тыс. куб. м). Механизм включался, если цена превышала бы эту отметку в течение трех дней, а разница на хабе TTF и стоимости СПГ превышала бы €35. Этот механизм сильно критиковался отраслью, а биржа TTF грозилась уйти из Европы, но Еврокомиссия в итоге установила ценовой потолок на 2023 год — благо, мягкая погода и снижение потребления не допустили такого роста.

Согласно новым правилам, установленным ЕК, теперь Европейский Совет, действуя по предложению ЕК, может объявить региональный или общесоюзный кризис цен на газ, если цены на оптовых рынках в 2,5 раза превысят среднюю за 5 лет, но составят не менее €180 евро/МВтч и продлятся минимум полгода (при этом в расчете средней пятилетней цены не участвуют периоды, когда был объявлен ценовой кризис). Либо кризис может быть объявлен, если розничные цены на газ вырастут на 70% и продержатся на этом уровне минимум три месяца.

Кризис можно «включить» сроком до одного года и продлить еще на один год. В случае объявления кризиса вводится госрегулирование цен для малого и среднего бизнеса, а также бытовых и социально-значимых потребителей.

Светлана Кристалинская