Дмитрий Скрябин: Любые ограничения могут привести к увеличению дисконта нефти из РФ

Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Санкции ЕС, в скором времени вводящие ограничения на поставки российской нефти, в относительно меньшей степени коснутся «Роснефти», «Татнефти» и «Газпром нефти», поскольку у этих компаний доля экспорта идет через трубопровод «Дружба». Он выведен из-под санкций.

Вопрос относительно вероятного «потолка цен» на нефть заключается в том, каким может быть этот «потолок». Любые ограничения, в данном случае цены, могут привести к увеличению дисконта российской нефти к эталону Brent. Однако как только контрагенты адаптируются к новым условиям, а актуальный режим будет всем понятен, дисконт сократится, как это уже было в текущем году.

Цены на нефть, наблюдаемые сейчас, позитивны для российских сырьевых компаний. Однако финансовые результаты эмитентов мы не видим: они выходят или в ограниченном виде, или не публикуются совсем. Например, согласно открытым данным «Роснефти», например, видно, что в первом полугодии 2022 года выручка выросла на 32% в годовом сопоставлении, а чистая прибыль — на 13%. Также, как иллюстрацию сильных результатов текущего года, можно отметить решение НОВАТЭКа о выплате дивидендного вознаграждения за первое полугодие 2022 года, которое оказалось существенно выше уровня прошлого года.

В настоящий момент интересно выглядят акции ЛУКОЙЛа, где открытым остается вопрос с выплатой дивидендов. Оптимистичный сценарий развития событий предполагает дивидендную доходность около 20% (дивиденд до 1000 руб. на акцию)

Помимо этого, другие компании продолжают назначать дивиденды и уже платят их. Ждем решений ЛУКОЙЛа, «Роснефти», «Газпром нефти».