Риски глобальной рецессии действительно растут, причем не только в США — в первую очередь, по причине ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС, — но и в ЕС, и здесь главным триггером выступает энергетический фактор. Намеренное сокращение поставок нефти и газа из России привело к росту цены на энергоносители (так, цена газа вырастала вновь до $2000 за тыс. кубометров, т. е. более чем в 2 раза с начала года). Только за июль, судя по опросу Bloomberg экономистов, вероятность наступления рецессии в Еврозоне выросла до 45% (с 30% месяцем ранее), а для Германии — до 55% (в июне — 30%).
Что касается США, то если цифры роста ВВП за II кв. 2022 года окажутся отрицательными (пока ожидания роста на 1,1%, а в I кв. было зафиксировано падение на 1,6% квартал к кварталу) можно будет говорить о том, что там рецессия уже наступила.
Риски наступления рецессии, на наш взгляд, уже в большей степени отражены в динамике большинства сырьевых активов. Здесь показательна динамика стоимости меди как индикатора экономической активности: с середины апреля цена на нее упала на 25%.
Что касается рынка нефти, то помимо рецессионных рисков большую роль в ценообразовании играет геополитический фактор (особенно с учетом рисков поставок российской нефти, истории с предписанием приостановки КТК), а также ожидания в отношении возможных новых локдаунов в связи с ростом числа случаев COVID-19 (ЕС, Китай), фиксации случаев холеры (Китай), а также оспы обезьян. Соответственно, учитывая большое количество переменных и факторов в ценообразовании на рынке нефти в текущем периоде времени, мы думаем, что высокая волатильность цен будет сохраняться.
Что касается баланса спроса и предложения, то пока мировой рынок нефти находится в балансе, а учитывая ограниченные возможности экспортеров нарастить добычу в ближайшие месяцы, а также уже упомянутые геополитические риски, можно предполагать, что текущие высокие цены на нефть (выше $100 за баррель) будут сохраняться как минимум до конца года.