Posted 18 сентября 2019, 07:00
Published 18 сентября 2019, 07:00
Modified 15 сентября 2022, 20:24
Updated 15 сентября 2022, 20:24
Глава Газпрома Алексей Миллер, выступая на Годовом собрании акционеров компании 28 июня этого года, сказал: «Ставятся более амбициозные задачи по максимизации прибыли и увеличению рентабельности, повышению прозрачности. Мы выводим работу Газпрома на новый уровень. На новом этапе обновляется и наша дивидендная политика, рассчитываем на постепенный переход к выплате дивидендов на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО».
Прошедший 2018 год был рекордным для Газпрома. Продажи газа на экспорт достигли рекордного объема — 243,3 млрд куб. м. Рекордной была стоимость газа, продаваемого в дальнее зарубежье — 15499,5 руб./1000 куб. м. Как следствие, рекордной оказалась и чистая прибыль компании, составившая 1456 млрд руб.
Тем не менее, операционные показатели слабо влияли на котировки акций Газпрома, которые оставались на своих нижних уровнях. Дивиденды также были скромными — в апреле 2019 г. Правление Газпрома направило Совету директоров рекомендацию о выплате дивидендов за 2018 г. в размере 10,43 руб.
Сенсация произошла 14 мая. Газпром выпустил пресс-релиз, в котором сообщил о новых рекомендациях Совету директоров выплатить дивиденды 16,61 руб. на акцию. Позже финансовый директор Газпрома Александр Иванников сообщил, что до конца года Газпром разработает новую дивидендную политику и в перспективе 2-3 лет рассчитывает начать платить акционерам по 50% чистой прибыли по МСФО. В июне в презентации для инвесторов Газпрома отмечалось, что новая дивидендная политика приведет к повышению прозрачности и предсказуемости роста доходов акционеров и инвесторов.
Минфин уже несколько лет ждал от Газпрома дивиденды в размере 50% от прибыли по МСФО, но компания не увеличивала дивиденды, традиционно ссылаясь на инвестиционный цикл. В ответ Минфин в последние два года увеличивал НДПИ на газ, чтобы возместить выпадающие доходы бюджета. Таким образом, государство полностью получало свои «дивиденды» из расчета 50% от прибыли по МСФО, но не получали остальные акционеры.
Федеральный бюджет на 2019 г. предусматривает получение от Газпрома 214,99 млрд руб. в качестве дивидендов. Если бы дивиденды составили 10,43 руб., то выплаты на госпакет (38,37%) составили бы 95 млрд руб., а оставшиеся 120 млрд руб. поступили бы в бюджет в конце года через повышенный НДПИ. При росте дивидендов до 16,61 руб. на акцию дополнительный НДПИ составит всего 64 млрд руб. Таким образом, повышение дивидендов приведет к экономии на налогах в размере 56 млрд руб. Но, что более важно, повышение дивидендов — это движение в сторону уравнивания интересов главного акционера (государства) и миноритариев.
После принятия новой дивидендной политики вопрос роста дивидендов Газпрома останется лишь делом времени, тем более, что некоторые высокопоставленные чиновники утверждают, что Газпром перейдет на выплату высоких дивидендов уже в 2020 году. Однако за последние несколько лет, которые понадобились Газпрому на принятие важных решений в отношении к своих акционеров, на российском рынке появились компании, шагнувшие значительно дальше за минимальный порог требований Правительства.
Татнефть выплачивала дивиденды за 2013–2015 гг. порядка 25% чистой прибыли по МСФО наравне с другими предприятиями, в которых крупные пакеты принадлежат Республике Татарстан. По итогам 2016 г. совет директоров, возглавляемый президентом Татарстана Рустамом Миннихановым, рекомендовал выплатить в виде дивидендов ровно половину чистой прибыли по МСФО. По итогам 2017 г. Татнефть заплатила уже 75% чистой прибыли. Наконец, по итогам 2018 г. дивиденды составили 197,5 млрд руб., что соответствует 93% прибыли по МСФО.
Таким образом, дивиденды Татнефти за последние пять лет выросли более чем в 10 раз. Татнефть, крупная компания, но все-таки регионального масштаба, по итогам 2018 г. заплатила в виде дивидендов больше, чем крупнейшая газовая компания — Газпром — за 2017 г. и по коэффициенту дивидендных выплат достигла уровня международных лидеров нефтегазовой отрасли. Неудивительно, что капитализация Татнефти с начала 2014 г. выросла более чем в 3,5 раза.
Газпром по итогам 2018 г. заплатил 27% чистой прибыли по МСФО. Это на уровне Татнефти трех-четырехлетней давности. После заявления Алексея Миллера на недавнем годовом собрании акционеров об увеличении рентабельности и повышении прозрачности компании стало очевидно, что Газпром сейчас находится только в начале своей траектории роста.