«Медведи» ликуют: рост нефтяного рынка сменился мощным падением. Цена Brent не смогла удержаться выше $70 за баррель, рухнув на уровни конца января 2019 г. По итогам мая цена барреля Brent упала на 14,5%, до $61,51. Средняя цена Brent с начала года провалилась до $58,29, хотя все равно превышает уровень среднегодовой цены ($40), заложенный в официальном прогнозе правительства на 2019 г. Нефть WTI обвалилась на 16%, до $53,34. Тем временем участники рынка задаются вопросом: является ли падение цены коррекцией после роста или сменой тренда? И как долго продлится падающий тренд?
Майский обвал относился преимущественно к третьей декаде. В течение первых двух Brent вела себя довольно лениво, подешевев за этот период только на 0,9%; WTI также медленно и плавно снижалась, подешевев на 1%. Цена Brent в первые две декады держалась в коридоре $68–72,5 за баррель преимущественно благодаря продолжению снижения экспорта Ирана. По информации Reuters, в первые две декады объем иранского экспорта упал ниже 500 тыс. б/с, что связано с американским эмбарго. Основными покупателями остались Китай и Индия; страны Евросоюза и Турция полностью прекратили закупки. По данным аналитического агентства Refinitiv Eikon, в апреле и мае 2019 г. объем экспорта нефти из Ирана колебался между 250 и 450 тыс. б/с.
Это совпало с прогнозами, предсказывавшими, что после отмены США исключений для восьми стран на импорт иранской нефти поставки Тегерана на мировой рынок упадут именно до такой величины. Тем не менее еще в начале мая на рынок постепенно начали возвращаться пессимистические настроения. Возможно, они были вызваны заявлением Министерства торговли КНР о намерении продолжать импорт нефти из Ирана, несмотря на эмбарго. Министерство добавило, что КНР намерена увеличить импорт нефти из Венесуэлы.
Сокращение экспорта иранской нефти поддерживало Brent на уровне, близком к $70 за баррель, в течение двух декад, пока страхи биржевых игроков перед новым кризисом мировой экономики не оказались сильнее фундаментальных факторов.
Из-за этих страхов, скорее всего, в последнюю декаду цена WTI рухнула на 15,7%, а Brent обвалилась почти на 14%. Самая мощная волна падения рынка пришлась на 30 и 31 мая, когда Brent потеряла 9,6% стоимости, одновременно WTI стала дешевле на 9,7%. Отчасти обвал был вызван опубликованной Министерством энергетики США статистикой по добыче нефти на конец мая 2019 г.
Согласно опубликованным Минэнерго США данным, в последнюю неделю мая американские нефтяники добывали 12,3 млн б/с, что на 1,5 млн б/с больше, чем в аналогичном периоде 2018 г. США вышли на абсолютный исторический рекорд добычи нефти, сохранив за собой статус крупнейшего производителя нефти в мире. Лидерство обусловлено тем, что ОПЕК+ временно сокращает добычу.
В конце мая снова обострился торговый конфликт между США и Китаем, вызвав опасения замедления темпов экономического роста в мире и снижения спроса на нефть. Не исключено, что обострение отношений двух великих держав (стороны не хотят идти на серьезные уступки) было вызвано еще и заявлением Китая о намерении продолжать закупки нефти у Ирана и Венесуэлы. Такая позиция не могла не разозлить непредсказуемого президента Дональда Трампа, который, видимо, решением ввести 25-процентные пошлины на товары из Китая пытался показать силу и неуступчивость. Пострадал в результате не только нефтяной рынок, но и мировые финансовые рынки, включая американский.
Гиперактивность «медведей» в последние дни мая выглядела перестраховочной.
Китай и США не снижают темпов экономического роста, а ОПЕК+ в апреле, по данным министерского мониторингового комитета, выполнил план по сокращению добычи на 168% (в марте — на 139%).
В России с января по май 2019 г. совокупная добыча нефти и газового конденсата выросла к аналогичному периоду 2018 г. на 2,8%, до 232,2 млн т (11,2 млн б/с). За май было добыто 47 млн т нефти и конденсата, на 1,3% выше уровня мая 2018 г., но на 3% ниже уровня декабря 2018 г. и на 2,7% ниже уровня октября 2018 г. По сравнению с апрелем добыча в мае выросла на 2,3%.
В конце мая поступила новость, оказавшаяся дополнительным «медвежьим» сигналом. Бразильская государственная Petrobras объявила о намерении продать лицензии на 27 месторождений углеводородов иностранным компаниям. Совокупная добыча на этих месторождениях уже составляет 2,8 тыс. баррелей и 11 тыс. куб. м газа в сутки. Бразилия является, по данным ОПЕК, десятым крупнейшим производителем нефти в мире и четвертым среди независимых от ОПЕК (после США, России и КНР). Ее ежедневная добыча — около 2,4 млн б/с, примерно 3% от мировой. Рост добычи нефти в этой стране может внести вклад в сдерживание роста цен на нефть. Конспирологи уже видят американский след: в мае Трамп заметно снизил активность в Twitter и не призывал ОПЕК снизить цены.
Для майского снижения цен были и фундаментальные причины. Майская встреча министерского мониторингового комитета ОПЕК+ в Джидде зафиксировала лишь факт соблюдения соглашения всеми участниками, оставив без ответа вопрос, намерены ли страны — участницы ОПЕК+ продлевать сделку.
Российский министр финансов и вице-премьер правительства Антон Силуанов после встречи заявил, что в отношении продления сделки на II полугодие 2019 г. есть «много вопросов» экономического и стратегического характера. Министр дал понять, что у участников ОПЕК+ пока нет ответа на вопрос о том, будет ли продлена сделка. Не определена и позиция России. После этого в западных СМИ появилась информация, что страны ОПЕК+ пока не могут договориться между собой даже о сроках новой встречи. Ранее называли 26 июня (на следующий день после очередного саммита ОПЕК в Вене), но в конце мая появилась информация со ссылкой на источники в ОПЕК, что некоторые участники сделки требуют перенести встречу на начало июля. Новости не были подтверждены или опровергнуты, что лишь усилило беспокойство рынка.
Нельзя не уделить внимания истории с загрязнением российского магистрального нефтепровода «Дружба». Трубопровод был построен в 1960-е гг. для экспорта нефти месторождений Волго-Уральского бассейна в страны Восточной Европы. Сегодня «Дружба» — один из крупнейших российских экспортных нефтепроводов, оператором которого является «Транснефть». По этой трубе ежегодно экспортируется до 66,5 млн т нефти в страны дальнего и ближнего зарубежья, в том числе в Белоруссию, на Мозырский НПЗ.
19 апреля 2019 г. Белоруссия прекратила прием нефти по нефтепроводу «Дружба» из-за обнаружения в экспортируемой из России нефти соединений хлора.
Это привело к выходу из строя оборудования на Мозырском НПЗ. Вслед за Белоруссией российскую нефть прекратили принимать Украина, Польша, Венгрия и Словакия. «Транснефть» подтвердила наличие в сырье дихлорэтана.
В «Транснефти» и правоохранительных органах винят во всем преступную группу, воровавшую нефть из нефтехранилищ, восполняя недостачу низкокачественным сырьем с примесью дихлорэтана. 30 апреля президент России Владимир Путин на встрече с главой «Транснефти» Николаем Токаревым заявил, что эта история дорого обошлась России: «Они (подозреваемые — прим. „НиК“) смошенничали, а ущерб для нас и экономический, и материальный, да и имиджевый очень серьезный».
Наибольшие потери России окажутся имиджевыми.
Мошенники (если будут доказаны действия мошенников) нанесли сильный репутационный удар. А финансовые последствия инцидента лягут прежде всего на «Транснефть», а не на государство. Цифры ущерба оператора трубопроводной системы оцениваются в границах от $500 млн до $1 млрд; до $200 млн компенсации придется выплатить одной Белоруссии, остальное — очистка трубопровода и компенсации другим пострадавшим импортерам.
Но инцидент с загрязнением «Дружбы», временно ограничивший поставки в Восточную Европу, на Украину и в Белоруссию, не способствовал росту цены нефти, хотя, возможно, первые две декады мая этот фактор не позволял цене нефти упасть сильнее. Вероятно, что рынок опасался утраты Россией репутации надежного экспортера и ее возможных разногласий с партнерами по ОПЕК+.
По-видимому, начавшийся в мае понижательный тренд по цене нефти продолжится и в июне. Мы ожидаем цену нефти в июне в рамках $58–70 за баррель.
Индекс Московской биржи (МБ), несмотря на падение цен на нефть, вырос на 4,1%, обновив максимум с начала года в 2600 пунктов; нефтяные акции отстали от темпов роста рынка. Вскоре после вступления в силу решения Трампа об антикитайских пошлинах американский, а следом и мировой фондовый рынок рухнули. За 14–15 мая мировой фондовый рынок потерял $1 трлн капитализации.
Российский рынок остался в стороне от падения, 15 мая индекс МБ упал на 0,3%. Это произошло в силу ряда причин, одной из которых стало принятие наиболее мягкой версии закона DETER в Конгрессе США.
По-видимому, сработала «усталость» Конгресса от санкций. Впрочем, все нефтяные акции в мае продемонстрировали динамику хуже рынка.
Другой причиной роста фондового рынка стали объявления высоких дивидендов по итогам 2018 г. рядом крупных корпораций и приближающиеся даты закрытия реестров. Рост российских фондовых индексов, можно сказать, «вытянул» «Газпром».
Воодушевил игроков и рекомендованный собранию акционеров размер дивидендов «Сургутнефтегаза»: совет директоров предложил по итогам 2018 г. выплатить 0,65 руб. на одну обыкновенную акцию и 7,62 руб. — на привилегированную. По сравнению с 2017 г. дивиденды на обыкновенную акцию не изменились; на привилегированную — выросли в 5,5 раза. Общая сумма, которую «Сургут» направит на дивиденды, увеличилась по сравнению с итогами 2017 г. в 2,5 раза, до 81,91 млрд руб. Обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» выросли на 1,5%, хотя достаточно долго понижались, а привилегированные торговались с премией к обыкновенным (как правило, «префы» торгуются с дисконтом).
Из-за инцидента с «Дружбой» пока под вопросом доля чистой прибыли по МСФО за 2018 г., которую «Транснефть» выплатит в виде дивидендов по привилегированным акциям. Руководство компании называло коридор от 25 до 40% чистой прибыли по МСФО за 2018 г., но «префы» «Транснефти» упали за месяц на 4%.
Аутсайдерами оказались акции ЛУКОЙЛа, подешевевшие на фоне падения цен на нефть на 4,4%, и обыкновенные акции «Татнефти», потерявшие 1,2%.
Сильнее всех нефтяных бумаг на объявленных высоких дивидендах выросли акции «Газпром нефти» (на 3,5%). Почти на 1% подорожали акции «Роснефти».
«Роснефть» с капитализацией в 4,45 трлн руб. утратила первое место среди публичных компаний по капитализации и переместилась на третью позицию, проиграв Сбербанку (капитализация в 5,36 трлн руб.) и «Газпрому», вернувшему позиции крупнейшей публичной компании России по уровню капитализации (5,46 трлн руб.). ЛУКОЙЛ расположился на четвертом месте, его капитализация снизилась до 3,85 трлн руб.
По данным ЦДУ ТЭК, в январе — мае 2019 г. добыча природного газа в России выросла на 3,8% в годовом исчислении, до 323,1 млрд м3; в мае добыча газа выросла на 5,3% к маю 2018 г., до 61,5 млрд м3, сократившись по сравнению с апрелем на 4,3% из-за сезонного фактора.
Глава «Газпрома» Алексей Миллер на встрече Путина с президентом Австрии Александром ван дер Белленом рассказал, что газопровод «Северный поток — 2» построен уже на 50,6%, уложено 1241 км.
«„Северный поток — 2“ пересек экватор», — завил Миллер, подчеркнув, что российская газовая корпорация — давний деловой партнер Австрии. С 2014 г. объем экспорта российского газа в Австрию вырос более чем втрое, до 12,3 млрд м3 в 2018 г.
Словесные баталии вокруг «Северного потока — 2» не утихали. Госсекретарь США Майк Помпео заявил, что США не должны позволять России реализацию этого проекта. Выпад Помпео выглядел запоздалым и несуразным: госсекретарь менее месяца назад в Конгрессе признал невозможность убедить Европу отказаться от участия в строительстве.
Канцлер Австрии Себастьян Курц, вступив в заочный диалог с послом США в Германии Ричардом Греннелом, заявил, что «Северный поток — 2» поможет обеспечить энергетическую безопасность Австрии, подчеркнув большую роль в этом проекте австрийской нефтегазовой корпорации OMV (Греннел намекнул, что «Северный поток — 2» способен принести европейским странам не только газ, но и санкции). Позиция Курца стоила ему политической карьеры на фоне разразившегося скандала с вице-канцлером, якобы получившим деньги от России в ходе избирательной кампании. Но позиция Австрии по вопросу о поддержке «Северного потока — 2» совсем не изменилась.
Уже после отставки правительства Курца глава OMV Райнер Зеле жестко заявил, что США пытаются диктовать энергетическую политику Евросоюзу, а Брюссель должен защищать корпорации из стран ЕС, которым угрожают санкции.
«В честном партнерстве необходимо уважать позиции каждой стороны; Европа должна работать и отстаивать собственную позицию», — предупредил он.
Ряд американских конгрессменов не оставляют надежды запретить «Северный поток — 2», хотя ясно, что чем больше труб уложено, тем меньше вероятность блокировки проекта.
В мае они внесли в Конгресс проект закона о санкциях против любых иностранных компаний, предоставляющих в аренду суда-трубоукладчики и осуществляющих их страхование, принимающих участие в строительстве «Северного потока — 2». Таких компаний две — швейцарская Allseas и итальянская Sapiem; обе они заключили контракты задолго до того, как этот законопроект был внесен в Конгресс. Швейцарская компания уже давно выполнила свои задачи в укладке труб «Северного потока — 2», а против итальянской компании санкции будет ввести непросто, так как она не имеет в США активов, акций и иных ценных бумаг.
Темой месяца для российского рынка газовых акций стали объявленные дивиденды «Газпрома» по итогам 2018 г. 14 мая правление «Газпрома» рекомендовало совету директоров и годовому общему собранию акционеров направить на дивиденды за 2018 г. 393,2 млрд руб. (16,61 руб. на акцию). Это более чем в два раза выше исторического рекорда прошлого года — 8,04 руб. Дивидендная доходность по акциям «Газпрома» по итогам 2018 финансового года составит 9%. «Газпром», объявив столь высокие дивиденды, превысил собственные прогнозы, хотя в январе предполагал, что дивиденд на акцию может превысить 10,4 руб.
За 14 мая акции «Газпрома» подорожали на 16,4%, что стало своеобразным рекордом и для «Газпрома», и для МБ. В мае «Газпром» предоставлял акционерам и биржевым игрокам немало возможностей заработать на разнице цен. Акции корпорации взлетали на новостях о том, что после реализации «Северного потока — 2», «Силы Сибири» и первой нитки «Турецкого потока» корпорация улучшит дивидендную политику, начав направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО.
За май акции «Газпрома» выросли на 31,2%. Немного отстали акции НОВАТЭКа, подорожавшие почти на 10%; по темпам роста они в несколько раз обогнали рост индекса МБ. Капитализация «Газпрома» достигла 5,46 трлн руб., а НОВАТЭКа — 3,93 трлн руб.
Наталья Мильчакова, к. э. н., заместитель руководителя информационно-аналитического центра «Альпари»