Добыча газа обеспечила ЛУКОЙЛу общий рост объема добычи углеводородов

Учитывая, что рублевые цены на нефть в течение почти всего 2018 г. уверенно росли и даже обновляли исторические максимумы, успешную годовую отчетность ПАО «ЛУКОЙЛ» эксперты называют закономерной.

Особенно благоприятно рыночная конъюнктура складывалась во II квартале, когда рост нефтяных котировок совпал с падением рубля, и в третьем, когда котировки достигали 4-летних максимумов. В эти периоды квартальная выручка вырастала на 25% и 11% соответственно, а квартальная чистая прибыль – на 60% и 10% соответственно.

«Основные изменения, благодаря которым произошел общий рост объема добычи углеводородов компанией, достигнуты за счет газа (+16,2%). Представляется, что диверсификация деятельности компании именно в этом направлении стратегически абсолютно верна.

Особенно учитывая долгосрочные тенденции на мировом энергетическом рынке в пользу более широкого применения именно природного газа», – отмечает Антон Быков, главный аналитик Центра аналитики и финансовых технологий.

Добыча газа Группой «ЛУКОЙЛ» за 2018 г. составила 33,5 млрд куб. м, что на 16,2% больше в сравнении с 2017 г. В IV квартале 2018 г. добыча газа составила 8,9 млрд куб. м, что на 4,6% выше уровня III квартала 2018 г. Рост добычи газа обеспечило развитие проектов в Узбекистане.

По итогам 2018 г. выручка ЛУКОЙЛа от реализации выросла на 35,4% и составила 8035,9 млрд руб. Показатель EBITDA за 2018 г. вырос до 1114,8 млрд руб., что на 34,1% больше, чем в 2017 г. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «ЛУКОЙЛ», составила 619,2 млрд руб. (рост на 47,8%). Капитальные затраты за 2018 г. – 451,5 млрд руб., что на 11,7% ниже, чем в 2017 г. Свободный денежный поток за 2018 г. составил 555,1 млрд руб., увеличившись более чем в два раза по сравнению с 2017 г.

«Финансовые показатели компании в 2018 г. могли быть и лучше. Но падение цен на нефть в IV квартале ударило по доходам от добычи и переработки углеводородов.

Если с добычей ситуация была понятна – падение нефтяных цен, отчасти скомпенсированное ослаблением рубля, привело к падению квартальной выручки на 11%, – то ситуация с переработкой и розничной продажей топлива была неочевидна»,

– говорит Быков.

По его словам, договоренность нефтяников с российским правительством о компенсации части выпадающих доходов от продажи топлива на внутреннем рынке и заморозке топливных цен на российском рынке привела к дополнительному снижению доходов по этим направлениям деятельности. Что касается операционных показателей деятельности ЛУКОЙЛа, то в секторе нефтедобычи и нефтепереработки произошло лишь незначительное увеличение в пределах 1%.

В 2018 г. добыча жидких углеводородов без учета проекта «Западная Курна – 2» выросла на 0,5% по сравнению с 2017 г. и составила 1,778 млн б/с. В IV квартале добыча жидких углеводородов составила 1,801 млн б/с, что на 1,1% больше, чем в III квартале 2018 г. Основными источниками роста добычи стали высокомаржинальные месторождения Каспия и Тимано-Печоры.

Производство нефтепродуктов на собственных НПЗ ЛУКОЙЛа в 2018 г. выросло на 0,4% по сравнению с 2017 г., до 63,8 млн т, что связано c ростом загрузки НПЗ в Перми, Волгограде, Италии и Румынии.

Тамара Сафонова, доцент кафедры международной коммерции Высшей школы корпоративного управления РАНХиГС, отмечает, что ЛУКОЙЛ внес вклад в рост общероссийской нефтедобычи. После фиксации совокупного уровня исполнения соглашения ОПЕК+ добыча в России достигла по итогам 2018 г. исторического максимума (556 млн т). Это обеспечило синергетический эффект от участия в сделке в части обеспечения прибыльности нефтегазового сектора и усиления влияния России на международном рынке при повышении общегодового показателя нефтедобычи.

По ее мнению, рост производственных показателей компании оказал влияние на прирост выручки. Средняя цена Urals выросла в 2018 г. на 31% в долларовом выражении и на 41% в рублевом. В этой связи выручка от реализации компании возросла на 35,4%, что, правда, оказалось ниже показателей ПАО «Роснефть» (37%).

Говоря о сложностях, которые компании пришлось преодолевать в 2018 г., Быков выделяет два момента. Первый – обвал нефтяных котировок на мировом рынке в конце года на 40%, второй – рост цен на топливо на российском рынке. Впрочем, с этими же проблемами столкнулись и другие компании российского ТЭК.

«Сложности, как и у всех компаний – собственников российских НПЗ, были связаны с падением прибыльности нефтеперерабатывающего сектора в период пиковых мировых нефтяных цен»,

– дополняет Сафонова.

Гайдар Гасанов, эксперт «Международного финансового центра», считает, что на фоне роста нефтяных цен в результате соблюдения договоренностей стран ОПЕК, включая Россию, по сокращению добычи ЛУКОЙЛ имеет шансы увеличить свои показатели как минимум на четверть до конца 2019 г.

«В расчет берем среднюю стоимость цен на нефть в пределах $75 за баррель. Мы должны также учитывать темпы роста НПЗ компании, которые обеспечивают неплохой потенциал маржи в данном сегменте, на фоне снижения затрат на сырье.

При сохранении текущих условий рост акций компании может достигнуть 6000 рублей за бумагу до конца 2019 г.»,

– прогнозирует Гасанов.

По словам Дениса Лисицына, руководителя департамента управления активами компании ERARIUM Group, акции ЛУКОЙЛа входят в первую пятерку по денежному обороту на Московской бирже, что говорит о высокой ликвидности. Сейчас бумага торгуется в области 5630 руб. Промежуточные дивиденды за 2018 г. составили уже 95 руб. на акцию (в 2017 г. промежуточные дивиденды составили 85 рублей, а итоговые – 130 руб.; итого 215 руб.).

По его мнению, при сохранении нынешних цен на нефть и курса рубля по отношению к доллару США, а также при разработке новых месторождений нефти и газа, что будет способствовать увеличению добычи нефти компанией, ее инвестиционная привлекательность возрастет, а финансовые показатели 2019 г. значительно улучшатся.

Леонид Хазанов, промышленный эксперт, обращает внимание на изучение ЛУКОЙЛом перспективных направлений развития переработки углеводородных газов. Речь идет о создании на «Ставролене» нового производства, использующего газ с месторождений Северного Каспия, где предполагается выпускать метанол, аммиак, карбамид, полиэтилен и полипропилен.

По его мнению, сама по себе идея прекрасная, но необходимо учесть следующее: в России и без того избыток мощностей по синтезу аммиака и карбамида (в 2018 г. было произведено 17,7 млн т аммиака). Реализуются проекты создания новых производств на «Метафраксе» и «Щекиноазоте», близится к финалу строительство гигантского комплекса «ЗапСибНефтехим» (проект СИБУРа), который явно будет сильнее планируемого производства на «Ставролене».

«Таким образом, конкуренция между поставщиками внутри страны ожесточается, а за пределами России своих производителей вполне хватает», – говорит Хазанов.

По мнению Быкова, результаты деятельности ЛУКОЙЛа в 2019 г. будут сильно скромнее и в абсолютных, и в относительных значениях.

Цены на нефть с высокой вероятностью не покажут такой же положительной динамики, как в 2018 г., а, скорее, будут тяготеть к снижению, учитывая ухудшающееся положение мировой экономики.

«Можно, конечно, надеяться на значительное ослабление рубля, но, учитывая его текущую динамику и позицию российских властей по сохранению его устойчивости, на этот фактор вряд ли стоит рассчитывать. Для ЛУКОЙЛа 2019 г. может пройти под знаком борьбы за эффективность», – заключил эксперт.

Мария Ромашкина