ПАО «НОВАТЭК» опубликовало финансовые результаты по МСФО за 2018 г. Итоги деятельности компании совпали с ожиданиями аналитиков и, по сути, не стали большой новостью — операционные данные были известны еще до момента публикации отчета.
Совокупная добыча углеводородов компанией в 2018 г. выросла почти 7%, составив 549,1 млн бнэ. Объем реализации природного газа составил 72,1 млрд куб. м, увеличившись на 11% по сравнению с 2017 г.; объем реализации жидких углеводородов составил 15,8 млн т, снизившись на 0,7% по сравнению с 2017 г. В 2019 г. компания намерена увеличить добычу природного газа на 8-10% (в 2018 г. добыча составила 68,8 млн куб. м).
«Фактически операционные итоги уже были учтены в котировках, поэтому реакция рынка была слабой, акции хотя и подорожали, но очень умеренно.
Если говорить об итогах 2018 г. в целом, бумаги НОВАТЭКа выросли более чем на 60%. Основной рост пришелся на I полугодие, а в последние месяцы акции находятся в так называемом «боковике» — колеблются примерно на одном уровне с незначительными отклонениями», — комментирует Жанна Кулакова, руководитель проекта broker_by.
Согласно отчету по МСФО, в 2018 г. выручка компании от реализации составила 831,8 млрд руб., а нормализованный показатель EBITDA с учетом доли в EBITDA совместных предприятий составил 415,3 млрд руб., увеличившись на 42,6% и 61,9% соответственно по сравнению с 2017 г. Рост выручки и нормализованного показателя EBITDA в основном связан с запуском производства СПГ на первых трех очередях завода «Ямал СПГ» и благоприятными макроэкономическими условиями, обеспечившими рост средних цен реализации жидких углеводородов и природного газа.
Однако, как отмечает Кулакова, из-за курсовых разниц, рост прибыли НОВАТЭКа оказался не слишком существенным.
«В ближайшие 2 года мы ожидаем значительного роста скорректированной чистой прибыли группы, что будет обусловлено ростом доли в прибыли совместных предприятий, в том числе «Ямал СПГ» и «Арктикгаз».
Ранний запуск проекта «Ямал СПГ» может позволить группе начать получать денежные средства от него уже в 2019 г. (вторая технологическая линия завода запущена в августе 2018 г. с опережением срока на 6 месяцев — «НиК»). Это может служить базой для инвестиций в проект «Арктик СПГ-2», финальное инвестиционное решение по которому должно быть принято в середине 2019 г.», — комментирует Филипп Мурадян, ведущий аналитик по корпоративным рейтингам «Эксперт РА».
«Арктик СПГ-2» — вторая часть проекта НОВАТЭКа по созданию на севере России мощностей по производству СПГ. В рамках проекта, предполагается строительство 3 линий по сжижению газа общей мощностью 19,8 млн т в год. Глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон заявлял ранее, что стоимость проекта «Арктик СПГ-2» составляет около $25,5 млрд, а позднее он же оценил стоимость проекта уже в $35 млрд.
По ожиданиям Мурадяна, основная часть капитальных затрат по «Арктик СПГ-2» будет профинансирована за счет долевых средств инвесторов, что позволит НОВАТЭКу избежать материального роста долга на уровне группы.
Гайдар Гасанов, эксперт «Международного финансового центра», считает, что в 2019 г. ожидается удвоение капитальных расходов компании, что будет сдерживать свободный денежный поток. Он отмечает, что «Ямал СПГ», работая на полную мощность, позволил НОВАТЭКу занять около 5% мировых рынков СПГ. Строительство 4-й линии — изначально незапланированной — добавит годовой мощности еще около 900 тыс. тонн.
Стоимость строительства 4-й линии «Ямал СПГ», по оценкам НОВАТЭКа, составит около $0,5 млрд. Ее пуск улучшит экономику «Ямал СПГ» на 3-4% за счет уже имеющейся инфраструктуры: электростанция, резервуарный парк, отгрузочные терминалы.
Говоря о динамике котировок акции НОВАТЭКа, Гасанов обращает внимание на то, что начиная с октября месяца 2018 г. по сегодняшний день, акции компании торгуются в диапазоне от 1055,2 до 1144,4 руб. за бумагу. Такое поведение бумаги говорит о том, что по данному эмитенту крупные участники рынка набирают позицию.
«Как еще долго будет проходить процесс аккумуляции позиции сказать сложно, данной информацией непосредственно располагают крупные инвесторы. После выхода эмитента из обозначенной выше зоны аккумуляции вверх, потенциал роста акций на момент распределения баланса может составить 1300 руб. за акцию»,
— говорит Гасанов.
Между тем, по мнению Кулаковой, в 2019 г. в фокусе инвесторов будет ситуация вокруг нового пакета антироссийских санкций. США рассматривают возможность введения ограничений на инвестиции в российский нефтегазовый сектор, и этот фактор может негативно сказаться на котировках акций компаний, работающих в этой отрасли.
С другой стороны, министр финансов Антон Силуанов заявил, что при таком сценарии, НОВАТЭК может получить существенную финансовую поддержку из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Кстати, уже действующий проект компании — завод «Ямал СПГ» тоже получал помощь из средств ФНБ в объеме 150 млрд руб.
«Финансовая поддержка из ФНБ может сгладить возможный негативный эффект санкций. Но именно эти события могут стать определяющими для акций НОВАТЭКа в 2019 г.», — полагает Кулакова.
Гасанов убежден, что санкций со стороны США против НОВАТЭКа ждать не стоит.
«Они и так ограничили компанию к новому финансированию со стороны США на долгосрочный период, но не запретили вести деловые отношения с НОВАТЭКом западным партнерам. Россия за последние годы адаптировалась к санкционной политике США, и если США попытаются ввести новые санкции против данной компании, что маловероятно, НОВАТЭК располагает финансовыми возможностями, чтобы отразить негативные действия Запада», — заключил эксперт.
Мария Ромашкина