Нефтяной рынок. Довольны все, кроме Транснефти

При выручке в долларах и в основном рублёвых затратах, российские нефтяные компании отчитываются о рекордных прибылях.

Совокупная доналоговая прибыль пяти крупнейших компаний – Роснефти, Лукойла, Газпром нефти, Сургутнефтегаза и Татнефти выросла в среднем на 157%, до 1,6 трлн руб. Чистая прибыль также продемонстрировала уверенный рост – на 155%, до 1,3 трлн руб. За 6 месяцев 2018 года нефтяные компании заработали дополнительно 915 млрд руб. доналоговой прибыли – в 2,3 раза больше, чем годом раньше.

Есть 2 основных фактора, которые сыграли в пользу нефтяников. Внешний – цена на нефть на международных рынках выросла. И внутренний - новое бюджетное правило, которое действует с 2018 по 2020 год. Раньше при росте цен на нефть курс рубля укреплялся за счет продажи долларовой выручки, что делало рублевые доходы нефтяных компаний стабильными. С середины прошлого года эта связь нарушилась. Согласно бюджетному правилу нефтегазовые доходы при цене нефти выше $40 конвертируются в валюту и направляются в Резервный фонд. В случае падения цен ниже $40 валюта продается, чтобы не допустить девальвации рубля. В результате, несмотря на рост в первом полугодии 2018 года цены Brent на 19%, рубль сильно подешевел.

На фоне рекордных финансовых показателей, котировки акций нефтяных компаний динамично растут.

График: Динамика акций российских нефтяных компаний с начала 2018 г.

Примечательно, что на этом празднике жизни один из важнейших игроков нефтяной отрасли невольно оказался аутсайдером. Это - Транснефть, российская нефтепроводная компания, которая в этом году отмечает 25-летний юбилей.

Транснефть является ключевым участником топливно-энергетического комплекса страны. Именно Транснефть осуществляет транспортировку нефти потребителям – по трубам компании прокачивается около 85% добываемой нефти.

Несмотря на значимое положение компании в российской нефтяной отрасли, сложившиеся благоприятные условия рынка никак не отразились на выручке компании, так как тарифы на прокачку нефти зафиксированы в рублях и регулируются ФАС. Согласно Распоряжению Правительства РФ от 14 марта 2014 г. №377-р, уровень индексации тарифа привязан к инфляции: в 2015-2017 гг. индексация в размере 90% от ожидаемого уровня инфляции потребительских цен (ИПЦ), в 2018-2020 гг. – на 90-100% от ИПЦ. В начале этого года, тариф Транснефти был проиндексирован всего лишь на 4%.

Справедлива ли ситуация, когда в результате благоприятной макроэкономической ситуации нефтяные компании получают огромные сверхдоходы, а Транснефть не имеет с этого ничего? Можно ли считать, что отрегулированный таким образом рынок правильно учитывает баланс интересов всех сторон? Президент Транснефти Н.П. Токарев уже не раз поднимал болезненную для монополии тему тарифов. 20 августа 2018 года Н.П. Токарев заявил: «Мы в прошлом году все посчитали - тарифы необходимо было увеличить на 21%, а получили 4%. Если учесть все прогнозные коэффициенты, которые нам Минэкономразвития выдает, то это в этом году опять будет незначительная коррекция. Очень рассчитываем, что при тарифном формировании будут учтены и дивидендная политика, и все наши расходы, потому что это очень чувствительная тема для нас».

Хочется верить, что голос Транснефти будет услышан и российские регуляторы справедливо учтут интересы всех сторон нефтяного рынка.