Константин Бушуев: С Европой мы можем перейти на расчеты за газ в рублях

Стоит ли инвесторам покупать акции отечественного нефтяного рынка в период, когда цены на них находятся на историческом максимуме, или котировкам бумаг еще есть куда расти, а также о том, может ли Россия отказаться от расчетов в долларах за поставки энергоносителей, порталу «Нефть и Капитал» рассказал начальник отдела анализа рынков компании «Открытие Брокер» Константин Бушуев.

«НиК»: Удачное ли сейчас время для инвестирования средств в бумаги российского нефтегазового сектора?

– Мы уверены, что прибыль нефтяных компаний в расчете на акцию будет расти, будет расти цена акций этого сектора. Мы принимаем в расчет и тот факт, что рынок заранее закладывает все ожидания в перспективы роста или падения курса акций. Поэтому рынок заложил в свои ожидания то, что цены на нефть будут высокими, а падение курса рубля положительно сказывается на нашем нефтяном секторе. Кроме этого, требования сделки ОПЕК+ для российской нефтянки немного смягчились, в нашей стране наконец-то начала расти добыча нефти. Мы видим картину, что в ситуации, когда рынок наших активов находится под давлением, лишь нефтегазовый сектор чувствует себя хорошо.

Весь последний год индекс ММВБ – нефть и газ рос ежемесячно без остановок, постоянно обновляя исторические максимумы. С августа 2017 по август 2018 года индекс прибавил 46,4%.

«НиК»: Стоит ли покупать бумаги в тот момент, когда их цена находится на историческом максимуме?

– Специалисты технического анализа тут же обратят ваше внимание на то, что эта инвестиция рискованная – ведь как же так, цена точно упадет, акция перекуплена! Но опыт говорит о том, что прибыльные компании способны генерировать прибыль и дальше, то есть цена акций таких компаний будет и в будущем расти. Поэтому хорошие акции могут расти достаточно долго, хотя и акции убыточных компаний могут быть на плаву довольно продолжительный период и участвовать в торгах вплоть до их банкротства. Конечно, до того локального максимума цены, о котором говорят аналитические прогнозы на этот год, у акций нефтегазового сектора остался не очень большой запас. Но это очень уверенный запас.

«НиК»: Коррекции цены на информации о возможном введении достаточно жестких санкций со стороны Госдепа США, вплоть до запрета на инвестирование средств международных компаний в нефтяной сектор России, вы не ожидаете?

– Самые жесткие санкции касались возможного запрета на покупку госдолга и контактов с госбанками и нефтяными компаниями. Они вводились как со стороны США, так и со стороны Японии, Канады и ряда других стран. Те санкции, о которых говорят сейчас, если они и будут введены, то коснутся только США. На пакет «санкций из ада» рынок уже истерически отреагировал в августе. Этот пакет во многом популистский и отражает стремления и чаяния сенаторов США накануне выборов, которые пройдут в ноябре.

Российский платежный баланс из-за высокой цены на нефть остается очень сильным.

Да, геополитические риски сейчас взлетели – и поводов для этого много. Это и Турция, и Китай. Все события в экономиках этих стран косвенно отражаются на курсе рубля, так как наш рынок тоже относится к числу развивающихся.

«НиК»: Акции каких компаний вы бы посоветовали покупать, держать или хотя бы на кого из эмитентов обратить внимание?

– Префы «Сургутнефтегаза» – стабильная дивидендная история, ей больше 20 лет. К тому же не надо забывать, что у этой компании прибыль формируется за счет переоценки гигантской валютной «подушки». И в ситуации ослабления курса рубля можно ожидать уже 5-7, а то и 9 рублей в качестве суммы выплаты дивидендов на привилегированную акцию, и это соображение двигает котировки бумаги вверх. Вторая интересная история – это НОВАТЭК. Это история роста. Компания вводит вторую и третью очереди «Ямала СПГ» быстрее графика, и это также положительно сказывается на котировках компании. Мы видим, что в долгосрочной перспективе компания будет очень хорошо развиваться. Но я вам рассказываю историю, применимую к длительному инвестированию. Эти две истории говорят о том, что качественные компании, менеджмент которых стоит лицом к акционерам, думает о том, как наиболее эффективно развивать бизнес, будут интересны покупателям всегда.

«НиК»: А длительное инвестирование, с вашей точки зрения, – это сколько лет? Один год, два или, может, пять?

– Мы рассчитываем как минимум года на три-четыре. Конечно, нельзя исключать того, что в мире может произойти глобальная рецессия и нефть снова упадет до цены $25 за баррель, хотя с фундаментальной точки зрения такой сценарий маловероятен, так как спрос на нефть растет. Китай и Индия обеспечивают такой спрос на нефть, что хедж-фонды делают прогноз того, что нефть может вырасти до $150. В такую цену сейчас невозможно поверить, но и в цену $80 невозможно было поверить в тот период, когда нефть стоила $25. Все-таки мировая экономика растет, как бы ее ни кошмарили сейчас пошлинами, но в реальности Китай эти пошлины переварил, на 10% обесценив юань. То есть даже если президент США обложит все ввозимые из Китая товары 25%-ной пошлиной, то за счет 10%-ной девальвации юаня общий экспорт Поднебесной выкрутится – а ведь экспорт товаров из Китая в США велик. Это примерно 20% всего экспорта в США. Когда происходит девальвация национальной валюты, выправляется торговый баланс и экспортные отрасли чувствуют себя хорошо. Но, конечно, от девальвации своей валюты страдает население.

«НиК»: Те санкции, что сейчас нам пророчат, часто стали сравнивать с самым жестким сценарием санкций против Ирана. Они на самом деле сопоставимы?

– Нет. Самые жесткие санкции США и Евросоюза против Ирана в 2012-2013 гг. подразумевали полный запрет на поставку нефти из этой страны в Европу. Но Евросоюз очень быстро понял, что за эти санкции платит слишком высокую цену, и добился их отмены. Чем плох самый жесткий сценарий санкций, которые пророчат нам? Тем, что может быть введен полный запрет на покупку иностранцами новых выпусков российского госдолга. Но и объем нашего госдолга – это 12% ВВП, минимальный уровень в мире.

И если вдруг полный запрет на покупку новых облигаций России будет введен, то весь рынок ОФЗ разделится на две части: на огромную, в которой присутствуют все инвесторы, и на очень маленькую, в которой нет американских инвесторов. И на доходности российских гособлигаций это существенно не скажется.

Вторая «пугалка» новой волны санкций – запрет на расчеты в долларах для крупнейших российских госбанков. В тексте законопроекта об этом не сказано, там есть фраза о запрете работы этих банков с имуществом на территории США. Вспомним Иран: в годы самых жестоких санкций, когда к банкам этой страны все же применялся запрет на расчеты в долларах, кривыми путями, через открытие счетов в европейских банках, расчеты иранских банков с международными контрагентами проводились. Поэтому если вдруг даже и будет введен прямой запрет на расчеты в долларах, то для Сбербанка. Для ВТБ и других банков это будет, скажем так, неприятно. Да, это увеличит для госбанков стоимость фондирования. Но это будет для наших банков никак не смертельно. И с валютными вкладчиками банков ничего не произойдет – не будет никакой принудительной конвертации долларовых вкладов в рубли. Объем валютных вкладов в российских банках незначителен, у ЦБ есть все возможности выдать госбанкам валютные кредиты из резервов, чтобы госбанки смогли выполнить свои обязательства перед вкладчиками!

«НиК»: А к чему может привести запрет на расчеты крупнейших банков в долларах США?

– К тому, что нашим западным партнерам придется рассчитываться за нефть и газ в евро и рублях. Ну, или в любой иной валюте – кроме доллара.

«НиК»: Есть много высказываний о том, что мы в России никогда не сможем переделать систему расчетов за нефть, перевести ее из долларового эквивалента, потому что рассчитываться в долларах – так принято, так сложилось годами. Есть Brent, есть Platts, и никто никогда не откажется от расчетов за нефть через доллар. На ваш взгляд, правда ли это?

– То, что нельзя убрать доллар из международных расчетов, – это глупости. Мировая расчетная валюта меняется каждые 100-200 лет. Вспомните, сколько этих мировых валют уже было в истории. Испанский песо, голландский гульден, английский фунт, французский франк. Они были. Обращались. Доминировали. А сейчас они уже не мировые валюты. Каждый раз мир как-то переходил с валюты на валюту – да, не всегда гладко, но если бы не переходил, то и доллар сейчас не был бы доминирующей валютой. Потихонечку зона расчетов в долларах сужается. Да, она сужается не драматично. Иран и Ирак же смогли отказаться от расчетов в долларах, и сейчас Иран рассчитывается с Китаем за нефть в юанях. Юань год назад был включен в корзину резервных валют МВФ с 10%-ным весом. Активно растет роль евро. Почему мы отрицаем вероятность такого сценария, при котором будет три мировых зоны расчетов в ближайшие годы – зоны доллара, евро и юаня?

«НиК»: То есть России ничего не мешает перейти на расчеты с Европой за газ в евро?

– С Европой мы можем перейти на расчеты за газ даже в рублях. И у Европы не будет другого выхода, как платить в рублях, так как Россия поставляет в Европу треть всего газа. И Европа за день или месяц ни в каком другом месте треть необходимого ей газа не найдет.

Другое дело, что и Россия-то сама пока не торопится отказываться от расчетов в долларах и не давит на контрагентов.

Но запретить нам перейти на расчеты в рублях никто не может. Да, оценка контрактов может быть по-прежнему привязана к доллару, а рассчитываться можно в любой валюте.

«НиК»: Точно ли Европа не найдет в другом месте замену российскому газу?

– Вспомните, сколько говорилось о том, что катарский газ вытеснит российский. Что случилось на деле? Да, газ из Катара частично заместил газ из России. И все, новые месторождения в Катаре разрабатывают неохотно, для разработки месторождений и ввода их в эксплуатацию нужны инвестиции.

«НиК»: Есть же еще и американский сланцевый газ. И его тоже можно поставлять в Европу.

– Можно. Только зачем Европе дорогой американский сланцевый газ, когда есть более дешевый российский?

«НиК»: Какой рынок стоит ждать у нас к концу года?

– Мы полагаем, что к концу года снизятся и общемировые риски, и риски на Россию. Цена на нефть будет или держаться на нынешнем уровне, или расти – это даже не наше мнение, а Международного аналитического агентства.

Беседовала Елена Гостева