Posted 27 августа 2021,, 10:46

Published 27 августа 2021,, 10:46

Modified 16 августа 2022,, 21:49

Updated 16 августа 2022,, 21:49

Российская нефтянка слабо отреагировала на отскок нефти на прошедшей неделе

27 августа 2021, 10:46
Нефтяной рынок перешёл в состояние отскока — российский нефтегаз выглядит нейтрально

На прошедшей неделе нефтяной рынок перешел в состояние отскока. Ранее цены на нефть из-за общей коррекции на рынках, связанной с «ястребиным» протоколом ФРС, падали до минимумов с конца мая. Однако на этой неделе турбулентность на мировых рынках в преддверии выступления Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул снова сменилась ростом. Кроме общего позитива на рынке, ценам на нефть помогли новости о том, что в Китае практически закончилась вспышка коронавируса, на платформе Pemex в Мексиканском заливе произошел взрыв и пожар, а FDA полностью одобрила вакцину Pfizer, которую раньше можно было применять только для экстренного использования.

В итоге цены на нефть к утру пятницы смогли прибавить 9,3% с начала недели и достигли отметки $71,2 за баррель.

Российские нефтяники показали намного более скромный перформанс, чем цены на нефть. Обычно это говорит о скептицизме инвесторов относительно роста цен на черное золото.

Также вынуждает быть осторожным сегодняшнее выступление главы ФРС Джерома Пауэлла, которое может повлиять на все рынки без исключения. В итоге с начала недели до середины пятничных торгов акции российских нефтяников показали разнонаправленную динамику: бумаги «Газпром нефти» прибавили 1,4%, «Лукойла» — 0,3%, котировки «Роснефти» остались неизменными, а «Татнефть» а. о. потеряла 1,1%.

«Татнефть» представила отчет по МСФО за II квартал. Благодаря росту цен на нефть выручка нефтяника выросла на 128,3% г/г до 311,1 млрд руб., EBITDA — на 120,3% г/г до 75,6 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась в 2,8 раза до 48,6 млрд руб. Отметим, что EBITDA и чистая прибыль оказались на 7,7% и 3% выше наших ожиданий. Однако неплохая отчетность имеет мало значения на фоне очередной выплаты минимальных дивидендов. Совет директоров «Татнефти» рекомендовал выплатить 16,52 руб. в качестве дивиденда на акцию, что соответствует 50% прибыли по РСБУ — минимальное из прогнозируемых значений. Напомним, что до пандемии «Татнефть» выплачивала 100% прибыли по РСБУ в качестве промежуточных дивидендов. В результате доходность промежуточный выплат составляет 3,4% для обыкновенных акций и 3,6% для привилегированных.

Совет директоров «Роснефти» рекомендовал выплатить 18,03 руб. на акцию в качестве дивидендов за первое полугодие. Размер выплат соответствует 50% чистой прибыли по МСФО, что согласуется с дивидендной политикой. Доходность выплаты может составить 3,4%.

«Лукойл» также отчитался за II квартал по МСФО. Выручка нефтяника выросла на 123% г/г до 2201,9 млрд руб., EBITDA — на 135,3% г/г до 339,8 млрд руб. Чистая прибыль стала положительной и достигла 189,9 млрд руб. Что более важно, скорректированный свободный денежный поток, являющийся базой для выплаты дивидендов, достиг 235,2 млрд руб. за полугодие. Это значит, что за первые два квартала накопленный дивиденд «Лукойла» составляет 340 руб. на акцию, что соответствует 5,3% доходности. Отметим, что во II квартале скорректированный свободный денежный поток (FCF) ожидаемо снизился на 39% кв/кв из-за роста капитальных затрат, негативного изменения оборотного капитала и отсутствия положительного эффекта лага экспортной пошлины.

На наш взгляд, российская нефтянка в среднем продолжает выглядеть нейтрально.

«Татнефть», у которой была возможность увеличить привлекательность своих акций высокими дивидендами, в очередной раз разочаровала инвесторов. В такой ситуации наиболее перспективно выглядят акции «Роснефти» на фоне развития проекта «Восток Ойл», однако реализация данного потенциала будет долгосрочной. Газовые компании, на наш взгляд, отыграли большую часть потенциала, связанного с ростом цен на газ.

"