Предсказуемо хуже. Обзор финансовых результатов основных нефтегазовых компаний за 1-е полугодие 2016 года

Причина падения прибылей российских ВИНК очевидна – средняя цена Urals (в долларах США) в первом полугодии 2016 года оказалась на треть ниже, чем аналогичный показатель 2015 года. В условиях плохой конъюнктуры компании занялись оптимизацией своих маркетинговых стратегий – в той мере, насколько это им позволяла добычная база.

«Газпром», как и в прошлом году, смог увеличить операционную выручку за первое полугодие. В текущем году она превысила 3 трлн рублей (здесь и далее, все финансовые показатели – по МСФО).

Почти половину этой суммы «Газпрому» принес экспорт газа (без поставок в страны бывшего СССР). На фоне снижения цен, которое стимулирует спрос, «Газпром» наращивает поставки за пределы бывшего СССР. За первое полугодие текущего года компания отгрузила в дальнее зарубежье более 109 млрд кубических метров – почти столько же, сколько и на внутренний рынок РФ. Чистая выручка «Газпрома» за январь-июнь 2016 года от продажи газа «в Европу и другие страны» выросла на 182 млрд руб., или на 19%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 1128 млрд. руб. Данный результат был обусловлен ростом объемов реализации на 36%, при этом средние цены (включая акциз и таможенные пошлины), выраженные в рублях, уменьшились на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

На российском газовом рынке продажи «Газпрома» демонстрируют совершенно другую динамику. Здесь, напомним, цена газа «Газпрома» регулируется государством и, – растет вне зависимости от ситуации в экономике. В первом полугодии 2016 года она более, чем на 8% превысила аналогичный показатель 2015 года. Но, рост цены был нивелирован снижением объема продаж, и чистая выручка за полугодие по данному сегменту в итоге снизилась с 425 млрд руб. в 2105 году до 420 млрд руб. в 2016-м.

По странам бывшего СССР у «Газпрома» имело место и сокращение объемов поставок газа и снижение цен. Чистая выручка компании составила здесь 167 млрд руб. против 230 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.

Но, дальнее зарубежье все это с лихвой компенсировало! Суммарная чистая выручка «Газпрома» от продажи газа в первом полугодии 2016 года увеличилась до 1755 млрд руб. с 1619 млрд руб. в первом полугодии 2015 года.

Удачная торговля «голубым топливом» с Европой также компенсировала «Газпрому» и негативные результаты, зафиксированные в нефтяном сегменте.

Отметим, что «Газпром нефть» была в числе лидеров по росту добычи в первом полугодии, и резко – более чем на 50% – увеличила поставки сырой нефти на экспорт. В консолидированной отчетности «Газпрома» это отражено ростом выручки по продажам жидких углеводов в дальнее зарубежье с 74 млрд руб. в первом полугодии 2015 года до 116 млрд руб. в последнем отчетном периоде. Однако, наращивание поставок сырья на экспорт обусловило снижение переработки, и соответственно, сокращение объемов выпуска нефтепродуктов. А это направление бизнеса в «Газпроме» – №2 после газового. Чистая выручка «Газпрома» от продажи продуктов нефтегазопереработки в первом полугодии 2016 года составила 703 млрд руб. – на 58 млрд руб. меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Что характерно, падение «продуктовой» выручки имело место и на внутреннем, и на внешних рынках, и оно перекрыло ту прибавку, которую «Газпром» получил на продаже жидкого сырья.

Операционные расходы «Газпрома» в первом полугодии росли быстрее чем выручка – на 20,5%, до 2681 млрд руб. (основной вклад в этот рост зафиксирован по статье «Покупные нефть и газ», что объясняется завершением осенью 2015 года сделки по обмену активами с Wintershall). Как результат, операционная прибыль «Газпрома» за первое полугодие сократилась – с 681 млрд руб. в 2015 году до 413 млрд руб. в нынешнем.

Выручка от продаж ВИНК, 1 полугодие 2016

В отличие от рынка углеводородов, конъюнктура валютного рынка для «Газпрома» в январе-июне 2016 года оказалась необычайно удачной: на курсовых разницах компания заработала более 300 млрд руб.! Для сравнения – это примерно в два раза больше, чем «Газпром» получил от продажи сырой нефти и конденсата. В итоге чистая прибыль, относящаяся к акционерам «Газпрома», в первом полугодии снизилась всего на 10,2% – с 676 млрд руб. в 2015-м до 607 млрд руб.в 2016 году.

Чистая прибыль (относящаяся к акционерам компании), 1 полугодие 2016

Балансы ВИНК

В первом полугодии 2015 года по выручке от продаж ЛУКОЙЛ пусть немного, но превзошел «Газпром». В нынешнем году компания Вагита Алекперова сбавила обороты. За первое полугодие выручка составила 2517 млрд руб., на 13,7% ниже прошлогоднего уровня. Основной причиной снижения стало падение добычи нефти – на 3,7% в России (не считая долей в зависимых компаниях) и на 5,5% по всему периметру консолидации холдинга. В итоге ЛУКОЙЛ не смог нарастить экспорт сырья из России, а именно такая стратегия была избрана большинством отечественных вертикально-интегрированных нефтяных компаний ВИНК.

Переработка на НПЗ ЛУКОЙЛа в России сократилась на 2%. При этом, благодаря вводу новых установок в 2015-2016 гг. ЛУКОЙЛ улучшил ассортимент выпускаемой продукции за счет снижения доли мазута и вакуумного газойля в пользу легких нефтепродуктов. Выпуск мазута на лукойловских заводах в России в первом полугодии 2016 года сократился на 34,5% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, а производство бензина и дизельного топлива, напротив, выросло – на 13,2% и 4,1% соответственно. Это – важный момент, поскольку торговля нефтепродуктами традиционно приносит ЛУКОЙЛу примерно 2/3 общей выручки от продаж. Правда, на финансовых показателях компании модернизация НПЗ пока не отразилась – помешала конъюнктура.

По сравнению с первым полугодием 2015 года выручка ЛУКОЙЛа от оптовой реализации нефтепродуктов за пределами России снизилась на 250 млрд руб., или на 17,1% – в результате снижения цен. В течение первого полугодия 2016 года средние цены реализации в данном сегменте, выраженные в долларах и рублях упали на 31,1% и 15,7% соответственно. В то же время объемы продаж по сравнению с первым полугодием 2015 года изменились незначительно.

Розничные цены реализации лукойловского топлива за пределами России в первом полугодии в долларовом выражении снизились на 14,7%, а в рублевом – выросли на 4,4%. Однако ЛУКОЙЛ в 2015-2016 гг. продал свои сбытовые активы ряде стран Восточной Европы, вследствие чего объем продаж за отчетный период уменьшился на 7,1%. В результате выручка компании от розничных продаж за границей по сравнению с первым полугодием 2015 года уменьшилась на 5 млрд руб., или на 3%.

Поставки нефтепродуктов на внутренний рынок ЛУКОЙЛ в первом полугодии увеличил, но финансовый результат оказался хуже, чем в прошлом году – за снижения падения цен в оптовом сегменте, которое, по данным ЛУКОЙЛа, составило 15,2%.

Выручка ЛУКОЙЛа от продаж нефти за рубежом в первом полугодии 2016 года уменьшилась на 18,5%, или на 137 млрд руб., и составила 606 млрд. руб. Произошло это исключительно благодаря негативной ценовой конъюнктуре. Общая выручка компании от продажи нефти снизилась на 19,9% и составила 678 млрд руб.

По некоторым другим статьям доходов, например – по реализации энергии и продуктов нефтехимии, ЛУКОЙЛ в первом полугодии 2016-го показал позитивную динамику. Но, понятно, эти статьи не могут компенсировать компании падение выручки по нефти и нефтепродуктам.

В то же время, низкие цены на нефть в первом полугодии позволили ЛУКОЙЛу сократить производственные затраты. Более половины этих затрат у компании в последнее время приходится на покупку нефти и нефтепродуктов за рубежом – для обеспечения собственных зарубежных активов в downstream, а также для перепродажи. В январе-июне 2016 года ЛУКОЙЛ потратил на покупку углеводородов почти на 263 млрд руб. меньше, чем за аналогичный период 2015 года. При этом объем закупок нефти увеличился на 40,9%.

В итоге операционная прибыль ЛУКОЙЛа за полугодие упала не так сильно, как выручка – на 10,4%, до 226 млрд руб.

Более 95 млрд руб. убытка по результатам полугодия ЛУКОЙЛ получил в виде финансовых расходов и убытков по курсовым разницам. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, в первом полугодии снизилась на 37,2% – с 168 млрд руб. в 2015-м до 105 млрд руб. в 2016 году.

Финансовые результаты «Роснефти» в первом полугодии демонстрировали в целом такую же динамику, что и показатели ЛУКОЙЛа – не смотря на все различия бизнес-моделей крупнейших российских ВИНК. Выручка от продаж «Роснефти» за отчетный период снизилась на 14,2% и составила 2280 млрд руб. Но, в отличие от ЛУКОЙЛа, у «Роснефти» добыча жидких углеводородов практически не падала. Среднесуточная добыча госкомпании по жидким углеводородам в первом полугодии текущего года к аналогичному показателю прошлого года снизилась на 0,7%, суммарный объем добычи жидких – на 0,1% (эффект високосного года). С учетом газа, среднесуточная добыча углеводородного сырья «Роснефти» за отчетный период выросла на 0,7%.

Продажи сырой нефти и нефтепродуктов приносят «Роснефти» сопоставимые деньги: каждое направление генерирует более 45% от общей выручки. В первом полугодии текущего года «Роснефть» сделала ставку на экспорт сырья: объем поставок в дальнее зарубежье увеличился на 8,7% и составил 53,4 млн тонн (в том числе отгрузки на премиальном восточном направлении экспорта возросли на 13,1% до 21,6 млн тонн). Но, увеличение объемов реализации, которое обеспечило позитивный эффект в размере 88 млрд руб., было нивелирование снижением цен (в рублевом исчислении) на 20,5%, имевшим негативный эффект на выручку в размере 238 млрд руб. Таким образом, выручка «Роснефти» по поставкам сырья в дальнее зарубежье в январе-июне 2016 года сократилась на 16,1% и составила 919 млрд руб.

Общая выручка компании от продажи нефти (включая рынки РФ и стран СНГ) снизилась на 15,2% – до 1032 млрд руб.

величение продаж сырья привело к пропорциональному снижению переработки на НПЗ «Роснефти» в России и сокращению объема выпуска нефтепродуктов. Отметим, что у «Роснефти» тоже наблюдается опережающее снижение выпуска мазута – это самая позитивная тенденция развития российской переработки настоящего времени.

За первое полугодие 2016 года выручка «Роснефти» от реализации нефтепродуктов в странах дальнего зарубежья оказалась на 26,3% ниже аналогичного показателя 2015 года и составила 587 млрд руб. Снижение средней цены на 20,6% в данном сегменте сопровождалось снижением объемов продаж на 7%.

Продажа нефтепродуктов на внутреннем рынке в первом полугодии принесла «Роснефти» 415 млрд руб., что на 2,2% выше прошлогоднего уровня. Здесь имел место рост объема реализации на 1,4% (положительный эффект на выручку – 6 млрд руб.) и рост средних цен на 1,1% (еще плюс 3 млрд руб.). При этом рост наблюдался и в оптовом и в розничном сегменте.

Суммарный объем выручки «Роснефти» по нефтепродуктам за первое полугодие 2016 года составил 1033 млрд руб. – на 17,4% ниже сравнимого показателя 2015 года.

Добавим здесь, что все более заметную роль в доходах «Роснефти» играет продажа газа. В январе-июне 2016 года тенденция роста газового бизнеса госкомпании сохранилась. В результате роста объема реализации «голубого топлива» на 11% (позитивный эффект на выручку – 9,9 млрд руб.) и увеличения средней цены продаж на 6,4% (позитивный эффект – 6,5 млрд руб.), в том числе в связи с индексацией цены на газ на внутреннем рынке РФ с 1 июля 2015 года на 7,5%, выручка от реализации газа «Роснефти» увеличилась до 108 млрд руб., или на 18% по сравнению с первым полугодием 2015 года.

Производственные, административные и коммерческие затраты «Роснефти» в первом полугодии 2016 года незначительно увеличились. Самым заметным фактором роста здесь стало увеличение закупок «Роснефтью» нефти, газа и нефтепродуктов, в том числе и на международном рынке. Данный рост был с лихвой компенсирован снижением отчислений компании по НДПИ и экспортным пошлинам – в результате более низкой, чем в первом полугодии 2015 года цены нефти.

Операционная прибыль «Роснефти» за первое полугодие зафиксирована на уровне 329 млрд рублей; в прошлом году было 390 млрд. И более половины операционной прибыли в отчетном периоде «съели» финансовые нетто-расходы и убытки, связанные с курсовыми разницами. Чистая прибыль за первое полугодие, относящаяся к акционерам «Роснефти» снизилась на 45,8% к прошлогоднему уровню и составила 103 млрд руб.

Будет лучше!

Результаты первого полугодия 2016 года флагманов отечественного нефтегаза, конечно, сложно назвать оптимистическими. С другой стороны, с учетом первого квартала, когда за баррель Urals в среднем давали около $30, падение полугодовых прибылей было вполне ожидаемым. В таких условиях критически важно, какой задел на будущее смогли обеспечить себе компании.

Например, «Роснефть» в своей отчетности отмечает, что «в первом полугодии 2016 года компания нарастила эксплуатационное бурение на 48% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года.. Ввод новых скважин в эксплуатацию был увеличен более чем на 50% … до 1,2 тыс. единиц с сохранением доли горизонтальных скважин около 30%». Результатом этого, в частности, стал рост добычи «Юганскнефтегаза», главной добычной единицы «Роснефти», который был отмечен уже по результатам первого квартала.

«Операционная деятельность «Роснефти» в первом полугодии 2016 года приблизилось к тому, что мы бы назвали «разворот». Мы ожидаем стабильного уровня добычи «Роснефти» в этом году и отмечаем значительный рост добычи «Юганскнефтегаза», который составил 4% год к году в июле и позволил компании впервые за последние три года сообщить о незначительном росте добычи», – говорится в обзоре банка HSBC, подготовленного после публикации официальной отчетности «Роснефти». В итоге HSBC поднял прогнозную стоимость GDR «Роснефти» с 5 долл. до 6,7 долл., а рекомендация для этих бумаг повышена с «держать» до «покупать».