Газпром выходит на траекторию роста
Аналитика

Газпром выходит на траекторию роста

18 сентября, 10:00
В перспективе 2-3 лет Газпром рассчитывает начать платить акционерам по 50% чистой прибыли по МСФО

Глава Газпрома Алексей Миллер, выступая на Годовом собрании акционеров компании 28 июня этого года, сказал: «Ставятся более амбициозные задачи по максимизации прибыли и увеличению рентабельности, повышению прозрачности. Мы выводим работу Газпрома на новый уровень. На новом этапе обновляется и наша дивидендная политика, рассчитываем на постепенный переход к выплате дивидендов на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО».

Количество переходит в качество

Прошедший 2018 год был рекордным для Газпрома. Продажи газа на экспорт достигли рекордного объема — 243,3 млрд куб. м. Рекордной была стоимость газа, продаваемого в дальнее зарубежье — 15499,5 руб./1000 куб. м. Как следствие, рекордной оказалась и чистая прибыль компании, составившая 1456 млрд руб.

Тем не менее, операционные показатели слабо влияли на котировки акций Газпрома, которые оставались на своих нижних уровнях. Дивиденды также были скромными — в апреле 2019 г. Правление Газпрома направило Совету директоров рекомендацию о выплате дивидендов за 2018 г. в размере 10,43 руб.

Сенсация произошла 14 мая. Газпром выпустил пресс-релиз, в котором сообщил о новых рекомендациях Совету директоров выплатить дивиденды 16,61 руб. на акцию. Позже финансовый директор Газпрома Александр Иванников сообщил, что до конца года Газпром разработает новую дивидендную политику и в перспективе 2-3 лет рассчитывает начать платить акционерам по 50% чистой прибыли по МСФО. В июне в презентации для инвесторов Газпрома отмечалось, что новая дивидендная политика приведет к повышению прозрачности и предсказуемости роста доходов акционеров и инвесторов.

Минфин уже несколько лет ждал от Газпрома дивиденды в размере 50% от прибыли по МСФО, но компания не увеличивала дивиденды, традиционно ссылаясь на инвестиционный цикл. В ответ Минфин в последние два года увеличивал НДПИ на газ, чтобы возместить выпадающие доходы бюджета. Таким образом, государство полностью получало свои «дивиденды» из расчета 50% от прибыли по МСФО, но не получали остальные акционеры.

Федеральный бюджет на 2019 г. предусматривает получение от Газпрома 214,99 млрд руб. в качестве дивидендов. Если бы дивиденды составили 10,43 руб., то выплаты на госпакет (38,37%) составили бы 95 млрд руб., а оставшиеся 120 млрд руб. поступили бы в бюджет в конце года через повышенный НДПИ. При росте дивидендов до 16,61 руб. на акцию дополнительный НДПИ составит всего 64 млрд руб. Таким образом, повышение дивидендов приведет к экономии на налогах в размере 56 млрд руб. Но, что более важно, повышение дивидендов — это движение в сторону уравнивания интересов главного акционера (государства) и миноритариев.

Планка 50% чистой прибыли по МСФО будет достигнута. Что дальше?

После принятия новой дивидендной политики вопрос роста дивидендов Газпрома останется лишь делом времени, тем более, что некоторые высокопоставленные чиновники утверждают, что Газпром перейдет на выплату высоких дивидендов уже в 2020 году. Однако за последние несколько лет, которые понадобились Газпрому на принятие важных решений в отношении к своих акционеров, на российском рынке появились компании, шагнувшие значительно дальше за минимальный порог требований Правительства.

Татнефть выплачивала дивиденды за 2013–2015 гг. порядка 25% чистой прибыли по МСФО наравне с другими предприятиями, в которых крупные пакеты принадлежат Республике Татарстан. По итогам 2016 г. совет директоров, возглавляемый президентом Татарстана Рустамом Миннихановым, рекомендовал выплатить в виде дивидендов ровно половину чистой прибыли по МСФО. По итогам 2017 г. Татнефть заплатила уже 75% чистой прибыли. Наконец, по итогам 2018 г. дивиденды составили 197,5 млрд руб., что соответствует 93% прибыли по МСФО.

Таким образом, дивиденды Татнефти за последние пять лет выросли более чем в 10 раз. Татнефть, крупная компания, но все-таки регионального масштаба, по итогам 2018 г. заплатила в виде дивидендов больше, чем крупнейшая газовая компания — Газпром — за 2017 г. и по коэффициенту дивидендных выплат достигла уровня международных лидеров нефтегазовой отрасли. Неудивительно, что капитализация Татнефти с начала 2014 г. выросла более чем в 3,5 раза.

Газпром по итогам 2018 г. заплатил 27% чистой прибыли по МСФО. Это на уровне Татнефти трех-четырехлетней давности. После заявления Алексея Миллера на недавнем годовом собрании акционеров об увеличении рентабельности и повышении прозрачности компании стало очевидно, что Газпром сейчас находится только в начале своей траектории роста.

Found a typo in the text? Select it and press ctrl + enter