РуссНефть в 2018 году: прибыльность и долги

ПАО НК «РуссНефть» входит в список крупнейших нефтегазовых компаний РФ. Поскольку основным направлением компании является добыча нефти, то, как отмечают отраслевые эксперты, первостепенное значение имеет оптимизация расходов и повышение КИН за счет внедрения инновационных технологий.

«Рост инвестиций в геологоразведку наращивает ресурсность компании, тем самым увеличивая инвестиционную привлекательность. Повышение курса доллара к рублю и высокие цены на нефть в 2018 г., а также применение передовых технологий добычи способствовали росту прибыли компании», — комментирует Денис Лисицын, директор департамента управления активами компании ERARIUM Group.

По итогам 2018 г. прибыль, приходящаяся на акционеров «РуссНефти», увеличилась на 85%, достигнув 15 млрд руб.

При этом по сравнению с 2017 г. рост добычи нефти в РФ составил лишь 1,3% — 7,1 млн т (с учетом добычи нефти по СРП-проектам 7,6 млн т — прим. «НиК»). В 2018 г. показатель EBITDA вырос на 62%, составив 48,6 млрд руб.

По мнению Лисицына, негативным фактом для «РуссНефти» является увеличение долговой нагрузки на 20% за 2018 год — чистый долг компании составил 95,9 млрд руб. Ценные бумаги компании не показали должного уверенного роста, а остались торговаться в диапазоне 495-600 руб. за акцию.

«Котировки акций на протяжении 2018 г. колебались в диапазоне без четко выраженной тенденции. Сейчас, по итогам I квартала, цена находится у верхней границы ценового диапазона 2018 г.; несмотря на позитивный фон в информационном поле, нет предпосылок для роста цен выше 600 руб.»,

— дополняет Кирилл Стариков, аналитик «Эксперт Плюс».

По его словам, позитивная динамика финансовых показателей «РуссНефти» за 2018 г. связана с активностью покупателей на сырье. Кроме того, стоит обратить внимание на то, что дефолтный рейтинг компании на международной арене был улучшен за счет снижения левериджа компании, что обусловлено повышением рентабельности нефтедобычи на фоне роста цен на сырье, а также увеличением добычи с истощенных и трудноизвлекаемых участков.

«2018 г. априори не мог быть убыточным для „РуссНефти“. А в 2019 г., несмотря на ожидания роста добычи в компании (прирост может составить 3,4% — прим. „НиК“), основной фокус все же будет смещен в сторону общей картины на рынке энергоресурсов.

Если цены на нефть будут удерживаться в диапазоне выше $56 за баррель, можно ждать позитивной тенденции и по финансовым показателям»,

— полагает эксперт.

В свою очередь Геннадий Николаев, эксперт Академии управления финансами и инвестициями, отмечает, что если сравнивать «РуссНефть» с конкурентами по показателю ROE (рентабельности капитала), отображающему отношение чистой прибыли к собственному капиталу, то видно, что по этому показателю компания намного опережает большинство игроков на рынке.

«Это говорит о том, что капитал расходуется производителем крайне эффективно: менеджмент смог генерировать порядка 21% на каждый использованный рубль. Для примера: значения ROE по „Газпрому“ и „Роснефти“ равны 8,5% и 14% соответственно. Все это наглядно подтверждает курс компании на снижение операционных издержек», — поясняет Николаев.

По его данным, за счет совершенствования технологий в 2018 г. «РуссНефть» смогла ввести в эксплуатацию 139 новых скважин и модернизировать добычу на старых. Например, на Тагринском месторождении это позволило существенно снизить себестоимость добычи сырья. В целом реализованная в компании программа операционных улучшений по итогам 2018 г. обеспечила экономический эффект в объеме 2,26 млрд руб.

«Разумеется, свою роль сыграл и рост стоимости нефти почти на 40% на мировом рынке. Таким образом, ожидания инвесторов касательно одного из самых сильных отчетов по индустрии вполне оправдались. Однако в 2019 г. темпы роста могут заметно снизиться», — говорит эксперт.

Во-первых, «РуссНефть» снизила добычу с начала года на 1,6%, до 599 тыс. т в сутки, в рамках соглашения ОПЕК+. Во-вторых, цены на сырье в декабре 2018 г. рухнули к годовым минимумам и к настоящему моменту смогли отыграть лишь половину падения. Кроме того, компании предстоит выплатить задолженность по налоговым претензиям в объеме 2,3 млрд руб. до мая 2019 г., что также окажет влияние на итоговые показатели.

Тамара Сафонова, доцент кафедры международной коммерции Высшей школы корпоративного управления РАНХиГС, обращает внимание на показатель выручки от реализации Группы «РуссНефть», которая увеличилась на 38%, с 129,2 млрд руб. в 2017 г. до 177,8 млрд руб. в 2018 г. Этот рост в основном был обеспечен за счет реализации нефти с учетом роста мировых цен на нее.

Эксперт отмечает, что основной прирост выручки произошел за счет продаж на внутреннем рынке — доля 62%.

На экспорт в Европу пришлось 32%, а в Республику Беларусь — 6%.

Сафонова дополняет, что «РуссНефть» также участвует в проекте разработки и добычи нефти в Азербайджанской Республике по схеме СРП. Активы и обязательства, а также выручка и расходы операционных компаний, в которых Группа участвует по договорам СРП, учитываются в пределах долей, относящихся к Группе. Доля компании (непризнанная) в убытке в указанном проекте на конец 2018 г. составила 8,3 млрд руб.

Леонид Хазанов, промышленный эксперт, считает, что по итогам 2018 г. «РуссНефть» показала неплохие результаты по добыче газа. Рост составил 7%, объем добычи превысил 2,6 млрд куб. м. При этом общий объем инвестиций компании в 2018 г. составил 24,9 млрд руб., что ниже показателя 2017 г. на 3% за счет снижения инвестиций именно в газовую программу. В 2019 г. добыча газа может достичь 2,7-2,8 млрд куб. м.

Хазанов отмечает, что в 2019 г. в части развития собственной минерально-сырьевой базы «РуссНефть» будет вести геологоразведочные работы на месторождениях, локализованных в Ханты-Мансийском автономном округе, Саратовской и Томской областях. В долгосрочной перспективе компания будет уделять внимание вовлечению в промышленную эксплуатацию трудноизвлекаемых и нетрадиционных запасов.

Мария Ромашкина