Posted 14 июня 2017,, 17:04

Published 14 июня 2017,, 17:04

Modified 15 сентября 2022,, 20:19

Updated 15 сентября 2022,, 20:19

Риски для нефти и рубля могут возрасти

14 июня 2017, 17:04
Рынок рассчитывал на более активные действия и поступающие после соглашения статистические данные не дают повода для оптимизма
Сюжет
ОПЕК

Продление соглашения о сокращении мировой добычи сырья на девять месяцев большинством стран–членов ОПЕК и рядом независимых производителей нефти оказалось недостаточным не только для роста цен, но даже для сохранения достигнутых накануне майского саммита ОПЕК уровней. С одной стороны, рынок рассчитывал на более активные действия, к примеру на увеличение объемов сокращения, чего не произошло, а с другой – поступающие уже после соглашения статистические данные не дают повода для излишнего оптимизма. К таким выводам приходит Александр Егоров, ведущий аналитик ГК TeleTrade, анализируя первую реакцию нефтяного рынка на продление соглашения ОПЕК+ до марта 2018 года.

Давление на нефтяные цены

Добыча сланцевой нефти в США остается стабильной, количество буровых установок увеличивается. Запасы в США также остаются на рекордно высоком уровне. Вышедший накануне отчет Американского института нефти (API) указал на рост запасов нефти на 2,75 млн баррелей, бензина – на 1,78 млн, и только запасы дистиллятов снизились на 1,79 млн. 14 июня будут опубликованы официальные данные от информационного агентства Министерства энергетики (EIA). В случае подтверждения такой динамики, давление на нефтяные цены может возрасти.

Кроме того, майский отчет ОПЕК показал, что добыча росла во всех странах картеля за исключением Анголы, Венесуэлы, Габона и Объединенных Арабских Эмиратов. В мае страны ОПЕК добывали 32,139 млн баррелей в день против 31,803 млн в апреле. И это рекордный рост добычи за последние полгода. Средняя стоимость справочной корзины составила $49,20, снизившись на 4,2%.

Роль ОПЕК снизилась

Стоимость фьючерсов эталонных сортов Brent и WTI также продолжает снижаться. К середине июня Brent консолидируется ниже уровня $48,50, а WTI – около отметки $46. Регулирующая роль ОПЕК, сохранявшаяся до зарождения сланцевого бума в США, резко снизилась. ОПЕК может реагировать и, возможно, влиять на временные ценовые показатели, но не в состоянии воздействовать на структурные изменения рынка энергоносителей. И яркое тому подтверждение – «нефтяные войны» 2014-2015 гг. и последующее «глобальное примирение» в 2016-2017 гг.

Желание отдельных стран ОПЕК «выдавить» с рынка конкурентов привело к необходимости всем вместе, включая независимых производителей, бороться за сохранение стабильности рынка энергоносителей. Несмотря на рост потребления и ожидаемое снижение мировых запасов во втором полугодии 2017 года, дефицита на рынке нефти не предвидится. А потому процесс нормализации и восстановления цен до желаемого ОПЕК уровня – $60 за баррель – может затянуться. Оптимизм участников соглашения пока не находит отклика у трейдеров и инвесторов. Ситуация может усугубиться, если Brent пробьет вниз уровень $47,50. Тогда по техническим причинам снижение может продолжиться вплоть до $45,50.

Потери русских и рубля

Как показали исследования Vygon Consulting, потери российских нефтяных компаний от продления соглашения о сокращении добычи составят в 2017 году 70 млрд руб., что может негативно сказаться на капитализации и привести к снижению российских фондовых индексов. Хотя есть вероятность возврата нефтяных цен к росту во втором полугодии при условии успешной ребалансировки рынка и укрепления нефтяных цен.

Российский рубль в последнее время утратил корреляцию с динамикой нефтяных фьючерсов, хотя может реагировать на резкие импульсные движения, возникающие при публикации данных о состоянии нефтяного рынка. С марта 2017 года основной диапазон консолидации – 56-57 руб. за доллар. Но до бесконечности так продолжаться не может.

Динамика экономических показателей, особенно в части снижения уровня инфляции к целевому значению Банка России – 4%, дает свободу регулятору в смягчении денежно-кредитной политики. Цикл снижения ставки будет продолжен, и оценить его перспективы помогут комментарии главы Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров банка, которое состоится 16 июня.

Важное влияние на валютные курсы, в том числе и на локальном рынке, будет оказывать политика Федеральной резервной системы США. Рост ставок по федеральным фондам в США при снижении ключевой ставки в России будет негативно сказываться на дифференциале доходности по государственным ценным бумагам. Это, в свою очередь, приведет к снижению привлекательности операций керри-трейд, что будет возвращать «привязку» курса рубля к нефтяным ценам.

В 2017 году более заметное в сравнении с предыдущими периодами влияние на рубль окажут дивидендные выплаты, значительная часть которых может быть конвертирована в валюту. К концу года курс рубля будет формироваться под влиянием монетарных и экономических факторов. Вероятно, доллар будет стоить в диапазоне 58-60 руб., евро – 64-67 руб. Более оптимистичный сценарий подразумевает возможность укрепления национальной валюты до 55 руб. за доллар, но вероятность его реализации невысока.

"