Положительные итоги «Газпром нефти» — в тренде отрасли

Учитывая, что большую часть 2018 г. нефтяные цены росли, а объем добычи сохранялся на стабильном уровне и вырос в конце 2017 г., положительные результаты российских нефтяных компаний были не просто вероятны, а закономерны и совершенно логичны. Особенно наглядно это видно по динамике квартальных финансовых показателей российских нефтегазовых компаний в сравнении с динамикой цен на нефть в течение 2018 г.

«Чистая прибыль «Газпром нефти» активно росла в течение первых трех кварталов 2018 г., резко сократившись в четвертом, что точно совпадает с динамикой цен на нефть»,

– комментирует Антон Быков, главный аналитик Центра аналитики и финансовых технологий.

По итогам 2018 г. чистая прибыль «Газпром нефти» составила 376,7 млрд руб., что на 48,7% больше, чем в 2017 г.

«Более благоприятные цены реализации в сочетании с продолжающимся ростом добычи на Новопортовском, Приразломном и Восточно-Мессояхском месторождениях в 2,5 раза увеличили свободный денежный поток «Газпром нефти» в 2018 г., до 162 млрд руб.», – дополняет Гайдар Гасанов, эксперт «Международного финансового центра».

Быков отмечает, что добыча на текущий момент является ключевым источником формирования доходов компании, но обращает внимание на опережающие темпы роста других направлений деятельности – переработки и розничных продаж нефтепродуктов.

Добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях «Газпром нефти» за 2018 г. увеличилась на 3,5% относительно результатов 2017 г., до 92,9 млн тнэ. Рост обеспечен увеличением добычи на новых месторождениях, а также изменением доли «Газпром нефти» в компании «Арктикгаз» с 46,67% до 50%.

Годовой объем переработки на собственных НПЗ «Газпром нефти» и нефтеперерабатывающих активах совместных предприятий составил 42,9 млн т, увеличившись на 7% по сравнению с 2017 г.

В 2018 г. «Газпром нефть» реализовала более 27,1 млн т нефтепродуктов через премиальные каналы сбыта, что на 3,7% превышает показатель 2017 г.

Продажи топлива через сеть АЗС «Газпромнефть» увеличились на 3,3%, до 20,7 т в сутки. Существенный рост объемов реализации авиатоплива – 10,2% к 2017 г. – был обусловлен увеличением активности авиаперевозок и расширением географии бизнеса компании.

«Представляется, что такая динамика – это не только тенденция 2018 г., но и долгосрочный тренд отрасли, при котором доходы от деятельности, создающей более высокий уровень добавленной стоимости, будут занимать все большую долю»,

– полагает Быков.

По мнению эксперта, пожалуй, наибольшей сложностью не только для «Газпром нефти», но и для других компаний нефтегазовой отрасли РФ можно назвать стремительное падение цен на нефть в IV квартале 2018 г. Смягчить негативное влияние этого фактора компания смогла отчасти за счет наращивания добычи и отчасти за счет других направлений деятельности, о которых уже говорилось выше.

«Крайне вероятно, что итоги деятельности нефтегазовой отрасли России в 2019 г. будут хуже, чем в 2018 г., и дело вновь в нефтяных котировках. К сожалению, замедление мировой экономики, которое началось в 2018 г., продолжится и в этом. Это значит, что рост спроса на энергоносители будет сокращаться, и очень возможно, что даже попытки ОПЕК+ сбалансировать рынок за счет сокращения добычи нефти не смогут сдержать цены от падения. Это отразится на всех компаниях отрасли, и «Газпром нефть» здесь не исключение», – говорит Быков.

Гасанов считает, что соглашение о сокращении добычи ОПЕК+ ограничит рост добычи компании в I полугодии, а расширение сделки может поставить под угрозу целевой показатель роста производства на 2% на 2019 г.

Эксперт напомнил, что в «Газпром нефти» уверены, что к 2020 г. компания сможет достичь общего уровня добычи углеводородов в 100 млн тнэ (2 млн б/с) даже с учетом соглашения ОПЕК+.

В свою очередь Леонид Хазанов, промышленный эксперт, обращает внимание на то, что Россия в ОПЕК+ пока остается лишь наблюдателем. Поэтому на нее решения данной международной организации, объединяющей крупнейшие страны-экспортеры нефти, не распространяются.

В данной связи, отмечает эксперт, «Газпром нефть» может действовать, как ей угодно, соответственно, она может спокойно нарастить добычу черного золота. Правда, обращать внимание на действия ОПЕК+ она все-таки должна: именно от его решений в немалой степени зависит уровень мировых цен на нефть.

«На мой взгляд, в долгосрочной перспективе «Газпром нефть» будет расширять эксплуатацию месторождений как за счет продления «жизни» уже разрабатываемых, так и вовлечения в освоение новых.

Это необходимо для сохранения приемлемой рентабельности бизнеса, ведь за счет добычи исключительно на старых месторождениях «Газпром нефть» быстро бы потеряла прибыльность.

Впрочем, для любой компании реализация перспективных проектов – магистральное направление развития», – убежден Хазанов.

Относительно поведения ценных бумаг «Газпром нефти» на фондовом рынке Быков считает, что акции компании в 2018 г. уже сформировали свои долгосрочные максимумы.

«Даже несмотря на крайнюю «дешевизну» компании, если оценивать, скажем, по соотношению рыночной капитализации к балансовой стоимости, в ближайшие годы курс акций будет медленно снижаться», – полагает эксперт.

По его мнению, на текущий момент сложно обозначить целевые долгосрочные ориентиры по снижению, но весной 2019 г. акции компании могут продолжить снижение к отметкам в районе 300-310 руб., после чего в течение лета консолидироваться выше этих отметок.

Конец 2019 г. может стать наиболее сложным для курса акций, так как и по глобальным фондовым индексам, и по ценам на нефть крайне высока вероятность серьезных снижений.

Гасанов дополняет, что за 2018 г. рост акций «Газпром нефти» составил 161,15 руб. за бумагу, или 66,2%. С начала текущего года цена акции снизилась на 35,6 руб., или на 9,8%. Инвесторы продолжат фиксировать прибыли по бумагам за прошлый год, а новых активных покупателей пока ожидать не стоит. В этой связи акции компании могут продолжить снижение до 312,5 руб. за бумагу в ближайшей перспективе.

Мария Ромашкина