Нефть выросла — акции упали

На прошлой неделе (с 31 января по 4 февраля) российский фондовый рынок показал снижение. Так, индекс Московской Биржи за неделю снизился на 1,7%, опустившись до 3471,01 пунктов и откатившись к уровням 2021 года. Индекс нефти и газа Московской Биржи упал за неделю на 0,7%, до 8812,51 пунктов.

Цена нефти сорта Brent на лондонской бирже ICE за прошлую неделю выросла на 3,4%, до $92,18 за баррель на фоне решения ОПЕК+ сохранить прежние квоты на увеличение добычи нефти в марте, продолжающегося энергетического кризиса в мире и отчасти — резкого похолодания в южных штатах США, увеличившего спрос на энергоресурсы. Однако рост цен на нефть не оказал прямого влияния на рост акций нефтегазового сектора в России.

Основными факторами риска, которые негативно повлияли на российский рынок, стали геополитическая напряжённость в Европе, опасения новых существенных санкций против российской экономики, а также ожидание повышения процентных ставок в США, что может укрепить доллар и сделать привлекательными долларовые активы в большей степени, чем финансовые активы развивающихся стран.

Главная положительная новость недели в нефтегазовом секторе пришла из Роснефти. Так, Роснефть и китайская госкомпания CNPC 4 февраля подписали контракт, согласно которому российская госкомпания поставит в КНР 100 млн т нефти в течение 10 лет. Обе корпорации также договорились о сотрудничестве в области сокращения выбросов парниковых газов, а также улавливания и хранения CO2. Однако новость не смогла вывести в плюс ни акции Роснефти, ни фондовый рынок в целом, так как риски оказались сильнее.

На прошлой неделе были опубликованы итоги добычи нефти в России в январе 2022 года. Добыча нефти в РФ за январь, по данным ЦДУ ТЭК, выросла на 7,9% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, до 46,53 млн т. В том числе 14,31 млн т (31% совокупного объёма производства нефти) добыла Роснефть, 6,82 млн т (14,8%) было добыто ЛУКОЙЛом, а 5,17 млн т (11%) пришлось на Сургутнефтегаз. Газпром нефть добыла 3,28 млн т (7%), а Татнефть — 2,44 млн т (5,2%). В следующем месяце объёмы добычи нефти могут увеличиться, так как Россия увеличивает добычу нефти, согласно условиям сделки ОПЕК+.

Решение ОПЕК+ в марте вновь увеличить добычу нефти в общей сложности на 400 тыс. б/с было ожидаемым и не оказало сильного влияния на котировки российских акций.

Лидером роста на прошлой неделе оказались акции ЛУКОЙЛа, подорожавшие за неделю на фоне снижения рынка на 2,7%, до 7010 руб. Скорее всего, причиной роста стали ожидания сильных финансовых результатов компании за 2021 год и недооценка компании. По коэффициенту P/S (отношение капитализации к выручке компании) акции ЛУКОЙЛа недооценены на 24%, то есть у акции имеется дальнейший потенциал роста. Наша целевая цена акций ЛУКОЙЛа составляет 7800 руб.

Среди подорожавших бумаг можно выделить также привилегированные акции Транснефти, которые за неделю выросли на 2% на падающем рынке. Вероятно, инвесторы ожидают хороших финансовых результатов и дивидендов по итогам 2021 года.

А лидером падения стали акции Газпрома, за неделю потерявшие в цене 3% и снизившиеся до 321,5 руб. за бумагу. Вероятно, основной причиной негативной динамики бумаг Газпрома стали заявления из Германии и Еврокомиссии о том, что газопровод «Северный поток-2» не будет сертифицирован до конца первого полугодия.

Акции Газпрома значительно недооценены и по отношению к другой крупной российской газодобывающей компании НОВАТЭК, и в целом по отношению к нефтегазовому сектору, но расти им мешают риски. В годовом горизонте мы ожидаем роста бумаг компании до 400 руб.

На этой неделе ожидаем колебаний индекса МосБиржи в рамках 3450-3500 пунктов.